| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月21日 14:57 |
作者： |
邱志承;黄飙;谈煊 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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1.本周观点及投资视线
1. 4月银行信贷增长的变数明显增加，一方面央行没对超常的信贷增长正式表达不满；但银监会的担心明显上升，表示高增长后信贷风险正在集聚，而且最近在对2008年10月后发放信贷进行力度较大的清查。2.在4月，贷款清查、票据到期较多，加上4月银行信贷投放计划的微调，信贷增速较3月洪峰增速，将会有显著的缓和。3. 3月份经济数据和新增信贷结构改善显示了信贷对实体经济的刺激拉动，1季度的银行业不良资产的双降，虽然有国有银行核销因素，但仍较好。4.本周银行板块指数落后于大盘，民生发银行和华夏银行走势较强。5.个股推荐，维持原有国进民退的选股思路，此外，推荐3月贷款增速上升明显的较为商业化的银行，主要是民生银行（上周初已上调评级）。
2.行业动态
1.银行业资产负债增速双双创新高，国有银行资产占比回升；2.央行一季度例会：保持适度宽松货币政策连续性和稳定性；3.银行季末突击投放贷款，3月30、31两日工农中行平均投放900亿元；4.银监会将出贷后管理新规，刘明康表示高度关注银行放贷冲动下风险隐患积聚；5.交通银行、北京银行入股保险公司的计划率先获批；6.外资银行争抢中国村镇银行“蛋糕”；7.东方资产：银行实际贷款风险被低估
3.公司动态
1.工商银行：一季度新增存款9500亿，理财产品销售额达到了1.2万亿元；2.建设银行：一季度公积金个人房贷余额突破3000亿元大关；3.中国银行：牵头港珠澳大桥贷款银团；4.招商银行：2008年债券结算代理业务量居全国首位；5.重庆银行：力争今年IPO。
4.估值跟踪银行板块当前动态PB约为2.02倍，动态PE为13.2倍，与上周持平。上周银行板块涨幅略输于大盘约1.5个百分点，银行板块落后于沪深300的估值差异有所扩大，从历史经验来看该动态PB的差异幅度处于较高状态，预期未来继续扩大的空间较小。（详细内容请参阅附件）
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