| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月01日 14:04 |
作者： |
周涛 |
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积极理性享受太阳能投资泡沫：在太阳能发电领域，未来存在诸多利好及预期，这些因素将陆续作用于A股二级市场。在2009年“宏观经济形势不明朗、流动性泛滥、投机资金寻找出路”的大背景下，在“新能源引导能源革命、改变全球政治经济格局”史诗般绚烂的题材下，太阳能类股票势必被催生出一轮轰轰烈烈的泡沫。建议理性投资者美美的享受这一泡沫，同时保持一份清醒，在泡沫达到最疯狂之时退出，在泡沫破灭之后寻找被埋没的真金。目前龙头太阳能股票尚有基本面支撑，我们判断泡沫尚处于中期阶段，可选择好买点大胆介入。
2008年全球光伏100%增长：2008年全球太阳能电池产能达到6.85GW，同比增加99%;其中薄膜电池产能增至0.89GW，同比增加123%。光伏需求方面，2008年全球光伏安装量创纪录的达到了5.95GW，同比增幅高达110%。产品价格方面，2008年平均的晶体硅太阳能电池组件出厂价同比增加3%，但2008年4季度发生了明显的下滑。2009年1季度的光伏组件出厂价相对2008年同期已经下滑了约30%。
太阳发电成本测算表明潜在需求巨大：自2008年4季度以来电池组件价格下跌，使得太阳能发电项目的净资产收益率同比提高约7.5个百分点。我们判断09年1季度太阳能电池需求不振，主要源于欧美金融体系尚未恢复融资功能，而非终端缺乏需求。一旦欧美融资体系恢复运作，高额的回报率将催生爆发性需求。我们判断2009年全球太阳能电池需求仍然能够超预期增长，增速有望在20%以上。（国内如无锡尚德等大厂的订单情况亦为佐证。）
我国太阳能光电市场正式启动: 2009年3月26日，财政部和住房城乡建设部联合发文《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》和《关于印发〈太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法〉的通知》。迈出了我国发展太阳能发电的实质性第一步，具有里程碑式的意义！与此同时，敦煌10MW光伏项目的中标价低达0.69元/千瓦时，揭开了我国大规模并网光伏新纪元。并网光伏补贴政策值得期待。
重点上市公司：目前A股太阳能龙头天威保变估值为09年30倍PE，估值较高，但远未达到显著泡沫的程度，推荐；南玻A估值为09年25倍，但股价仍然存在若干催化剂，推荐；拓日新能估值为09年54倍，谨慎推荐。另外建议重点关注第二代薄膜电池CIS制造商孚日股份。(具体内容请见附件)
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