| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月31日 15:12 |
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09年一季度全国房地产市场成交延续了08年底财政部房贷“新政”实施以来的反弹趋势，商品住宅市场成交量明显回升。
两会后政府对于“二套房”贷款政策态度有所放松对成交量起到了进一步刺激。全国商品房成交量已由08年底的同比下降扭转为同比增长，以三大一线城市为代表的主要市场成交已明显高于08年平均水平，甚至部分区域已接近高峰水平。
我们认为银行购房贷款相关政策的放松对房地产市场成交起到了决定作用，两会后政府制定的适度宽松的货币政策落实到房地产行业意味着房贷政策可以得到保持甚至进一步放松，二季度通常成交放大有望得到再现。
企业追求高利润是理性假设，开发企业的利润对价格敏感性更高，加上提价是主动可控且低成本的，促销是被动不可控且高成本的，一旦市场成交出现回暖，开发企业很可能产生难以抑制的提价冲动。盈利的前提是持续经营，主要是保持足够的偿债能力。在一季度成交量大幅放大的基础上，我们二季度选股更偏重企业因定价能力产生的利润好转。
房地产行业虽然处于明显回暖过程中，但从行业整体看销量的回升还难以弥补利润水平的下降，目前还看不到全行业业绩的拐点，因此我们维持行业“中性”评级。沿着我们的选股思路，结合指标对比结果，对偿债能力恢复较好、在市场回暖中有望提高盈利水平的万科、保利地产、招商地产、华发股份、深振业A给予“增持”评级。（详细内容请参见附件）
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