| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月25日 14:30 |
作者： |
肖超虎 |
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撰写时间： |
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2月份保费增速全面反弹，3月需更多谨慎：
2月份保费增速出现了全面的反弹，中小险商也得到改善，大城市的保费增速也转负为正。基于1-2月份保费增长的趋势，我们认为先前对保险销售的情况是过于悲观了。我们也调高了对全年保费增长的预期。但投资者不应对未来保费增长持过高预期。
保险商应致力于管理利差，而非预测利率：
万科2008年年报中提到，房产商应致力于产品开发，而非预测楼市拐点。我们认为这也适用于保险商。近来，有些投资者认为，在目前低利率时期，保险公司应该抓住机遇做大规模，吸收低成本的保费，以待日后赚取更大的利差。我们认为这种销售策略有两方面的问题。其一，预测风险。如果公司预测错误，那么将带来较长时间的利差损风险。其二，客户信任风险。所谓做大保费规模，实际上是以高成本为代价，必须承受短期的利差损。如果要降低资金成本，必然会使得投保人受损。
这会在某种程度上损害投保人的信任。对于保险公司而言，客户的信任是最重大的财富。
寿险市场远未饱和，无须恶性竞争抢市场：
从寿险市场的前景来看，离饱和还有很大的距离。目前根本无须通过恶性竞争来抢占市场。保险公司仍需要控制其销售成本和资金成本，以取得合适的利差收益、费差收益。待市场好转之后，仍有充分的市场潜力可挖。我们更加看好积极控制资金成本、调整保费结构的保险商。
保险商投资仍较保守，不宜过于夸大股市影响：
从2月份的数据来看，保险资金减少了债券、股票、基金等投资规模约300亿，而增加了约690亿元的银行存款。在2月份股票市场出现了较大幅度的上涨，而保险商并未加大投资类资产，反而是减少了。这与坊间关于国寿减持的传言吻合。保险商实际上是比较保守，对股市和债市都较为保守，转而增加了存款类资产。在这种情况下，我们应该更加谨慎些，不宜过于夸大股市对保险商的影响。 （具体内容请见附件）
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