| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月24日 14:02 |
作者： |
周凤武 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
今天铁路产业链整体表现靓丽，其中晋亿实业涨6.71%，华东数控涨5.43%，中国中铁、中国南车分别上涨3.33%、2.51%。
我们的观点：
据新浪网报道，1-2月份我国铁路运输业固定资产投资343亿元，同比增长210.1%。我们认为随着铁路新项目陆续开工，铁路大开发的前景逐渐明朗，受铁路投资额度超预期增长的提振，铁路产业链相关上市公司将充分受益于此轮铁路大开发，我们将铁路产业链相关上市公司按其受益顺序分为三个层面，给与中国中铁、中国铁建、中国南车买入评级。
中国南车最新动态：
2009年3月16日新浪网报道：铁道部与中国北车股份有限公司旗下的唐山轨道客车公司和长客股份公司签署协议，用于京沪高速铁路的100列新一代动车组全部由中国北车制造，合同价值392亿元，唐客和长客分别有60辆和40辆。另据报道，铁道部副总工程师张曙光昨天表示，铁道部今年还将采购更大批量的国产动车组，进一步拉动内需。
我们认为：
根据铁道部历次动车组放单的惯例，中国南车、中国北车两家的份额大致相当，因此我们推断中国南车未来至少有100列的订单。南车新一代350公里动车组计划于2010年下线投产，技术平台是在之前200公里、300公里动车基础上通过自主研发而成，虽然其下线时间晚于北车，但仍能满足此次铁路大开发的进程。
此次北车承接的100列动车组用于京沪高铁，未来还有京沈、哈大、郑西等数条高速铁路，均须配置时速350公里动车组，我们预计未来350公里动车组的整体市场规模大于200列。此次只是新型动车组的第一批订单。
中国南车200公里动车组相比北车更加成熟，2004年签订的60列200公里动车组订单已经全部交付，而北车只交付了小批量的200公里动车组。在一些既有线路质量较好的地区，如长三角、珠三角、环渤海湾等人口密集地区，既有线加以改造便可以运行200公里的动车组，因此我们认为未来200公里动车组需求前景将更加广阔。
我们继续维持中国南车的盈利预测，2009、2010、2011年EPS分别为0.19元、0.29元、0.48元，未来三年归属母公司净利润年均复合增长率为58.24%。维持南车买入投资评级。
(具体内容请见附件)
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