| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月26日 15:11 |
作者： |
孙林 |
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撰写时间： |
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铁路建设高景气时代来临。固定资产投资加速，截止2008年，全国铁路固定资产投资完成4019亿元，较上年同期增长69.97%，其中，2008年12月份，月度完成投资额不断创出新高，达到了1448.71亿元，环比增长300%，呈现不断爆发之势。而根据规划，2009年为6000亿，2010年在7000亿以上，分别同比增长71%，16.7%以上。
铁道基本建设投资需要配套的铁道车辆，本轮铁道建设高潮促进机车车辆购置费用的大幅增长。根据今明两年铁路固定资产投资13000亿元来测算，今年机车购置投资两年为2500亿元左右。而根据铁道部未来4年计划安排机车车辆购置投资5000亿元，我们预计2009-2012年分别为1000亿元、1500亿元、1250亿元和1250亿元。
分享铁路投资盛宴，铁路设备行业进入快速增长期。根据“十一五”规划和铁路中长期规划调整，铁路车辆设备进入一个投资需求快速扩张期，到2010年，动车组和城市轨道车辆年复合增长91.85%，16.96%。
目前，由于受铁路建设行业高景气的影响，铁路设备板块受到市场积极关注。就历史的市盈率和市净率及国际同行业上市公司比较情况来看，估值基本处于板块合理估值的上限了。由于我国铁路刚刚进入大建设发展的黄金时期，相对于未来不太明朗的宏观经济，铁路设备产业未来持续高景气度较为明确，相应公司的业绩将会在未来几年内逐步体现，我们给予整个铁路设备行业“强于大势”评级。
作为行业双寡头垄断之一的中国南车，唯一的一家铁路设备主营的上市公司，中国南车在市场地位、经营规模、技术领先方面具有明显的优势，未来铁道部的机车车辆采购订单按南北车各占比50%计算，未来增长确定，08-10年业绩为0.13，0.19，0.24元，给予“增持”评级。
晋西车轴和时代新材在此轮铁路建设中也受益明显，08-10年EPS分别在0.46、0.73、0.90元,0.25、0.36、0.51元，由于目前股价已反映了公司业绩前景，按09年业绩P/E分别在28X和33X,估值较为合理，我们给予“中性”的评级。（具体内容请见附件）
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