| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月25日 14:13 |
作者： |
范海波 |
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撰写时间： |
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2009年2月20日，纽约COMEX4月交割黄金期货价收于1002.20美元/盎司，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares持仓达到创纪录的1028.98吨。2008年该ETF全年增仓152.12吨，但2009年2月的前20天，已增仓185.39吨。
进入2009年以来，虽然全球各国经济无明显好转迹象，但短期美国国债收益率的上升显示有资金撤离美国国债市场。我们认为美国国债的减持和SPDR Gold Shares持仓增加表明投资和避险资金开始明显进入黄金。2008年四季度以来，随人们对这场危机的认识程度的深化，美元与黄金共同走强，充分反映了资金避险的需求和黄金避险功能的发挥。
金融危机爆发以来，欧美各国政府对金融系统进行了大规模救援，但商业银行纷纷收紧信贷，导致实体经济资金的缺乏。现阶段，如何尽快给实体经济注入资金、防止由于实体经济的危机再次反馈到金融业、导致新一轮的金融危机已成为各国政府的首要问题。收购银行不良资产和银行国有化是欧美政府的措施之一，但投资者对政府官员代替银行家管理信贷缺乏信心。在欧美实体经济的信贷问题找出出路和得到切实解决之前，经济危机远未到底。在此背景下，黄金的避险作用仍将受到更多投资者的关注。
美国是全球第一大黄金储备国,其储备约为2008年全球黄金总产量的2.347倍，但其账面价值为每盎司$42.22，如果按市价计，美联储的杠杆率将降低，美联储无疑是金价上涨的主要受益者。
黄金的前景可能是俄罗斯最近宣布要增加黄金储备的原因之一。
据WGC最新数据，2008年四季度全球黄金需求同比增加26%，全年同比增加4%，投资需求是黄金需求增加的最大的原因。从近3年的黄金供给来看，全球总体产量平稳。未来矿业金生产面临品位下降和融资问题，特别是勘探项目的融资困难将使全球矿业黄金的产量在未来几年难以增长。
在一系列相关报告中，我们已反复论证了黄金的投资前景，目前国内黄金类公司PE与成熟市场类似，黄金类公司是业绩与股价同增的行业。维持黄金类公司“强于大市”的评级，维持紫金矿业、调升山东黄金、中金黄金评级至“强烈买入”。(具体内容请见附件)
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