| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年02月10日 15:47 |
作者： |
王稹;方馨 |
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投资要点：
你方唱罢我登场！当然，这不仅仅是板块轮动到家电板块这么简单，我们必须重视家电下乡政策与可能的振兴计划，并且，我们也不能忽视一些行业基本面的变化。比如，企业库存与渠道库存，内销市场销售与产品结构调整，上游面板供应与价格走势，国际市场销售与海外企业业绩，机构对家电市场的回顾与预测，奥巴马对家电节能的要求。限于篇幅，我们不再一一展开，详细可以参见《家电行业策略月报：洗衣机与彩电行业是避风港么？》（09.01.16）与2009年以来的每周周报（信息列表见附表2）。
我们坚持：家电板块的龙头企业被低估，继续维持对家电行业的“增持”评级。二月份家电股票配置是：
九阳股份（30%）、格力电器（30%）、美的电器（20%）、合肥三洋（10%）、海信电器（10%）。
家电行业的销售——耐用品销售受经济危机影响是显著的，这是历次经济危机的必然，前期各机构对家电市场的预测都在下调。附表1数据显示，家电产品的销售中，液晶的销售增长优于其它家电产品，这与我们的年度策略报告的预测是一致的。前期市场股价基本体现这一预期，如果数据不出现特别的超预期，并不能仅因此而进一步提升彩电行业的估值。
家电行业的库存——我们认为家电行业拥有一定量库存是正常经营的必需，无须过于担忧。空调库存虽同比增长，但好于05年11月的水平，库存压力不会大于06年；冰箱趋于平稳；洗衣机和彩电库存增长较快，产品升级导致的平均价格上涨可能有较大影响。
国际市场的销售——受经济危机的影响，国际市场销售低迷，海外家电企业焦头烂额，出口型企业受到的影响也比较大。短期来看，家电内销市场销售增速会优于国际市场，因此对于海外业务收入占比较大的企业需要略微谨慎。如TCL集团、厦华电子、夏新电子。(具体内容请见附件)
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