| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月04日 15:07 |
作者： |
纪敏 |
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业务：12月运量创2008年度新低。截止2009年1月9日，港口铁矿石库存为5857万吨，较08年高点的7600万吨已经大幅减少。2008年12月全国生铁产量为3623万吨，较前两月的3413和3351万吨均有所增加。这与部分钢厂复产和下游需求的部分恢复有关。但去库存化背景下，12月我国港口接卸进口铁矿石2650万吨，同比下降22.8%，为08年内最低点。沿海部分重点港口吞吐量依旧陷于负增长的低迷。
煤炭业务：库存大幅减少，港口运量低迷中略有回暖。截至08年底，沿海重点港口库存为1975万吨，较11月环比减少540.9万吨。沿海重点港口煤炭在2008年12月完成3552万吨运量，虽同比下滑3.9%，但较11月的3377万吨略有回暖。在需求恢复以及下游库存被消耗至正常水平前，港口运量难以明显回升，但从趋势而言，回归常态自然增长应只是时间问题。
石油及制成品业务：原油进口和成品油产量相对稳定。2008年12月，国家原油进口量为1437万吨；12月成品油产量1680万吨，同比减少4%。需求下滑的影响于11月开始显现，同时考虑到1季度属于传统淡季，低迷仍将延续。但总体而言，08年全年国家原油进口与成品油的生产及进口相对稳定，下游需求的负面影响至多引起环比小幅波动。
择机关注股息收益和散杂货的阶段性机会：伴随着去库存化的推进，如果钢铁和煤炭等行业的下游需求能够逐步复苏，那么港口散杂货业务在09年可望迎来具有一定规模的阶段性环比反弹。而治理结构优良的深赤湾等公司的股息收益亦是经济下行背景下的投资关注点。在估值具有相对安全边际的前提下可择机关注上述两类机会。(具体内容请见附件)
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