| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月04日 14:28 |
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事件描述：
近日全部基金都已公布了其2008年四季度报告，披露了四季度末前十大重仓股的数据。我们对其在2008年四季度末前十大重仓股中钢铁股的变动情况进行了分析。
评论：
1．基金重仓配置钢铁股比例环比大幅下降。按照天相行业分类标准，截至08年四季度末，全部基金前十大重仓股中，钢铁板块的个股共计14.3亿股，环比减少43.99%；持有钢铁股总市值为76.8亿元，环比下降58.2%；基金重仓（“基金重仓”指的是某只股票进入该基金前十大重仓股行列，下同）的钢铁股市值占基金全部重仓股总市值比例为1.89％，环比下降1.91个百分点，低于四季度末钢铁板块流通股市值占A股总流通市值的比例3.39个百分点。钢铁股在四季度遭基金大幅减持。
2．龙头公司中，武钢配置比例仍然最大。四家龙头公司中，从基金重仓持有的股票数量占流通股的比例看，武钢最高，为7.32%，但基金重仓持有武钢股票数量占武钢流通股的比例环比下降22.55个百分点（见图表1）；太钢不锈则退出基金重仓股行列。
3．部分钢铁股退出基金十大重仓股行列。08年四季度退出基金十大重仓股行列的钢铁股有8只，分别为太钢不锈、唐钢股份、大冶特钢、包钢股份、莱钢股份、西宁特钢、南钢股份、新钢股份。
4．基金大幅增仓攀钢钢钒和长城股份。08年四季度末基金重仓持有攀钢钢钒、长城股份的数量占流通股的比例环比分别提高了9.72、7.12个百分点，至8.59%、9.92%。我们认为基金增持这两只股票的主要原因是鞍钢集团提供的现金选择权提供了套利空间。除此之外，基金对华菱钢铁增仓较多，我们认为主要是因为前期公司定向增发收购集团资产，另外，公司是区域建筑钢材龙头，将受惠于国家大规模基建投资，公司生产的无缝钢管有望用于国家西气东输东段工程，加上前期较低的估值，令其受到基金追捧。
5．基金新增持的公司。08年四季度，新进入基金十大重仓股行列的2家公司分别是：新兴铸管、金岭矿业。其中有两只基金重仓持有新兴铸管，有一只基金重仓持有金岭矿业。
6．基金青睐受冲击较小的细分行业和无风险套利机会。从基金的配置思路来看，基金在08年四季度对钢铁行业整体看淡，但同时围绕两条主线对部分钢铁股进行了增仓：（1）产品受经济下滑的影响相对较小。如新兴铸管，公司生产的球墨铸管主要用于市政建设，订单和价格较钢材产品稳定；另外，公司是区域长材龙头，将受益于国家大规模的基础设施建设；（2）无风险套利机会。如攀钢钢钒和长城股份，鞍钢集团提供的二次现金选择权提供了6%的年收益率，在市场形势不明朗和中国进入降息周期的背景下，这样的投资机会无疑会继续受到基金的关注。
7．一季度投资主线。我们维持对行业的“中性”评级，龙头钢企中，建议投资者在一季度重点关注武钢股份，由于取向硅钢稳定的盈利能力，武钢股份08年利润下滑幅度相对会比较小，在09年一季度也会有相对出色的盈利能力。同时，我们建议投资者关注河北钢铁集团重组可能带来的投资机会。
另外，一季度还有以下事件有望带来投资机会：（1）长协矿降幅高于市场预期（30%）；（2）春节过后国家四万亿元投资具体项目的落实，会对相关区域钢铁企业构成利好，如灾后重建给重庆钢铁带来的投资机会，新疆油气资源基地的大规模建设给八一钢铁带来的投资机会等。（3）“两会”可能出台新的刺激经济的政策，钢铁行业有望从中分一杯羹。（具体内容请见附件）
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