| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月04日 13:54 |
作者： |
吴炳华 |
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撰写时间： |
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要点：
我国电子信息行业经过了30年的高速发展，目前已经进入相对平稳的阶段，行业的增长速度有逐步放缓的趋势。同时由于全球性的经济金融危机的蔓延可能导致电子信息行业增速快速回落。而从行业的特点看，由于行业对持续技术创新能力的高要求和终端电子产品的不断升级换代导致该行业内具有长期投资的机会并不多。但是行业的另一个特点即产量、收入和业绩集中在第四季度爆发导致该行业几乎每年均有很好的交易性机会。
电子制造业中无论是半导体、电子元器件、电子中间部件、抑或是终端电子产品，国内生产商大多以低端产品为主。由于核心技术的缺乏，持续创新能力不足大多数产品的生命周期难以长久维持，因此产品的高峰一旦过去则出现毛利率持续下降的趋势，最终盈利能力不断降低和产能严重过剩。只有少数企业利用国内的低成本和适当的创新取得持续发展的竞争优势，因此仅少数公司可以成为投资者长期关注的对象。
出于保护自主知识产权等因素的需要，通讯行业由于国家迟迟没有发放3G牌照，这直接导致国内通讯领域落后于国外。一方面消费者使用的产品和享受的服务相对落后；另一方面大多数国内通讯制造商在新一代产品的制造上经验欠缺，仅有少数国际化程度较高的设备和系统集成商倚重成本优势对外国竞争对手构成威胁，而其中相当的商家却尚未在国内资本市场落户，因此具有投资机会的通讯企业依然不足，而3G发牌可能对行业形成事件驱动型的交易性机会，但受益子行业大小和先后不一。
在软件行业的三个领域即系统软件、支撑软件和行业应用软中，系统软件和支撑软件几乎为国外商家垄断，中国在这两个领域难有优势。
行业应用软件是中国企业具有优势的领域，也是发展迅速的领域。一方面国内企业更能深刻了解自身习惯和国内行业需求，另一方面本土企业对用户有软件服务的便利。因此行业软件成为国内软件商发展的主攻方向，也是行业能够快速发展的主体。关注国家产业政策对软件行业的扶持，这将给部分企业迎来大发展契机。我们看好细分行业领的优势企业。
总体上我们认为虽然国内电子信息行业已经有了相当的大规模和成就，但是仍然处于低端发展阶段，突出的问题是投入不足导致创新能力不够，低端产能过剩，因此具有长期投资的机会并不多。但是由于低成本优势，特别是人力成本优势依然存在，且由于收入和利润具有典型的季节性特点，因此每年均会涌现典型的业绩爆发期推动的交易性机会。(具体内容请见附件)
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