| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月22日 14:26 |
作者： |
陈炜 |
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撰写时间： |
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中国移动通信集团公司在其网站上了公布2009年TD-SCDMA网络发展规划。预计2009年将投资588亿元，新建TD-SCDMA基站约6万个，使TD-SCDMA网络基站总数超过8万个，实现网络覆盖238个地级城市的业务热点区，占全国地级城市数量的70%以上，其中东部省（市）的地市将实现全覆盖。
1月15日，中国联通董事长常小兵在香港首次披露了联通的3G规划：预计今明两年的资本开支将达1000亿元人民币，其中今年投入约为600亿元。另外，中国联通预计今年将在全国282个城市布网，其中55个城市将会在上半年完成。业界关注的其WCDMA网络招标也已经启动。
事件分析：
意料之中：之前在我们的晨会报告以及2009年投资策略报告中，我们提到，当我们在11月底获知中国电信2009年CDMA网络投资规划达到500亿的时候，我们就预计其他运营商将不低于此数，毕竟中国电信无论从集团还是上市公司层面现金流状况都是三大运营商较为落后的。
预期之外：此番另两大运营商投资规模扩张如此之大，仍超出市场的预期。之前市场对中国联通2009年投资额最乐观的估计是500亿，我们在2009年投资策略报告中提到的是480亿。中国移动TD网络投资市场预期也不超过400亿。而实际结果均大幅超过市场预期，其中中国移动在2009年上半年TD投资就超过了300亿。投资建议：
运营业面临更大的成本压力：运营商大规模扩张投资意味着2009年三大运营商之间的用户争夺将十分惨烈，价格战不可避免。同时扩大的投资又带来折旧的大幅提升，从而使得业绩居于零增长甚至负增长的尴尬境地。鉴于此我们调低中国联通的评级至中性。
(具体内容请见附件)
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