| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月20日 15:45 |
作者： |
徐斌;鄢祝斌 |
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撰写时间： |
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报告要点
农化作为“大农业”重要组成部分将分享其盛宴随着人口增长，粮食收购价格提高，及十七届三中全会上国家对农业的政策倾斜，未来一段时间国内粮食产量将保持稳定增长。与粮食具有高度相关性的化肥和农药需求有保障，我们判断随着关税政策的松动以及今年底和明年初淡储和春耕的推进，行业正在走出最困难的时期。
化肥的刚性需求和成本下降是我们当下看好其前景的重要理由化肥产能过剩不是新问题，但产量的不稳定长期存在。在经历了2008年的多事之秋后，原料价格再现大涨大跌的可能性不大，化肥价格将走入平稳的态势。我们根据目前的产需求情况对今年春耕的尿素供需做了简单测算，结论是趋于平衡，在1200吨淡储刺激下可能会出现偏紧的局面，同时东南亚市场启动，化肥行业将在年底淡储和明年春耕来临时有望率先走出低谷。
行业整合趋势下寻找拥有成本优势的区域龙头长期来看，一些有成本优势的大型企业如湖北宜化、华鲁恒升长期享受成本优势，拥有先进的粉煤气化技术，目前粉煤价格在600多元/吨，而无烟煤价格在1000元/吨左右，以每吨尿素耗煤1.2吨计，吨尿素的成本优势在400多元/吨。特别是南方的化肥生产企业，在产品价格上也有一定的优势。(具体内容请见附件)
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