家用电器行业：洗衣机与彩电行业是避风港么？::全景证券频道

家用电器行业：洗衣机与彩电行业是避风港么？

来源：	国泰君安研究所	发布时间：	2009年01月19日 17:17	作者：	王稹;方馨
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2009年我们推出行业策略月报，主要目的是捕捉行业基本面的变化，并结合市场，及时调整盈利预测和激进推荐组合。我们的激进组合的目标是战胜我们长期推荐的稳健组合，风险收益特征都相对更大。..本次我们关注渠道库存、彩电、汇率与出口退税率三个问题。
　　渠道库存：渠道保持1-2个月的库存是比较正常的。目前空调库存虽同比增长，但压力不会大于06年初；洗衣机和彩电库存增长较快。
　　彩电降价：虽然全球市场比较萎靡，但中国液晶电视市场仍将保持较高的增速。2009年国产品牌占有率可能进一步提高。
　　汇率与出口退税率：消费低迷对出口需求的影响更为根本，而汇率对出口毛利率的压制难以弥补；出口退税率可与汇兑损失相当。
　　本次激进组合：九阳股份、格力电器、美的电器、合肥三洋、海信电器。总体调整思路是：
　　目前洗衣机行业库存存在一定压力，且前期洗衣机行业涨幅相对较高，从风险收益的角度，我们降低洗衣机行业的配置。
　　空调行业利空基本在预期之中，目前从相对估值来看明显低估，因而我们调入空调行业的公司。（具体内容请见附件）

文档附件：

国泰君安--行业研究--洗衣机与彩电行业是避风港么？——家用电器行业策略月报（2009年1月）家电行业.pdf

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