| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月16日 13:59 |
作者： |
唐建华;黄金香 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
2009年1月14日，国家发改委、中国民航局发布通知，自2009年1月15日起停收国内航线旅客运输燃油附加费。
评论：
政府刺激消费的政策导向明显
民航局自2008年12月25日超预期地将燃油附加费从八百公里(含)以上航线由每位旅客150元降低到40元，八百公里以下航线由80元降低到20元时，我们就指出政府的政策导向是刺激航空消费，以带动其他相关产业的发展。 此次在国内航空煤油价格尚未调整的情况下，率先取消国内航线燃油附加费进一步印证了我们之前的判断。 目前国内航空煤油出厂价格为5050元每吨，经我们初步测算，在考虑运费、关税和增值税后大约相当于原油价格60美元每桶的水平，而目前国际原油价格已经下降到37美元左右，因此国内航空煤油价格还有较大下调空间，我们预计不久将进一步下调，进一步刺激消费。
取消燃油附加费将在一定程度上加大航空公司的盈利压力上次降低航空煤油出厂价格同时降低燃油附加费，我们测算燃油附加费下降将抵消75%左右的航空煤油降价所带来的成本节约，而本次取消燃油附加费后，抵消幅度将由75%上升到约100%，即上次航空煤油出厂价格下降给航空的静态影响为中性。我们也测算了一下本次取消国内航线燃油附加费给航空公司对收入和EPS影响（以08年三季报公布的股本为基础）的静态测算，对国航、南航、东航和上航的EPS 的影响为-0.09、-0.27、-0.25和-0.31元。
(具体内容请见附件)
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