| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月09日 14:59 |
作者： |
芮定坤 |
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撰写时间： |
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主要观点：
清洁能源天然气未来需求快速增长。00-07年全球天然气消费年均增速2.85%，2030年左右，有望超过石油成为第一能源。未来天然气贸易量增加，资本投入和产量将大幅增长，在能源使用中比例进一步上升。
12月天然气欧佩克初步形成，占有全球储量50%，出口量62%，天然气价格上涨预期增加。我们预计09国际天然气价格均价上涨，下半年由于卡特尔供应增加和日本需求下降，价格小幅下调。
国内天然气在能源使用中比例为3.9%,远低于世界平均24%的比例，上升空间大。需求未来快速增长，预计年增速超过15%。国内产量、需求、进口量同步增长。
国内天然气两大销售方式管道和液化LNG未来3年需求增长确定。价格和政策是最主要的行业投资风险。
从成本和等热值能源比较两方面分析，国内价格长期低于国际市场。
两个原因我们看好未来国内气价上涨：第一：进口量增加，高价进口气和国内气价价差影响下游用气，西气东输二线新气价成为催化剂；第二：国家明确理顺能源价格，成品油新机制和燃油税费改革后，油气价差加大，因此工业生产使用更多低价天然气，改革的可能性大。
陕天然气是陕西唯一省内管道运营商，气源稳定，受益政策推动和城市化率提高，需求增长确定。公司具有公用事业的行业特点，现金流充沛，具有稳定收益，预计08、09EPS为0.56，0.72元。
广汇股份为国内最大LNG生产企业，下游定位为管输天然气提供调峰服务和补充供气，受进口LNG影响小，成本具优势，地处新疆具备资源优势，LNG价格预期上涨。公司计划与哈萨克斯坦TBM合作开发油田，转型综合能源公司，成为股价催化剂。预计08、09EPS为0.52，0.60。
风险提示：
产业受政策控制存在政策性风险。气源受中石油限制存在短缺风险。
(具体内容请见附件)
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