| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2008年12月26日 10:38 |
作者： |
夏福陆 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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国内航空煤油价格下调后产生的利好总体上大于航油附加费下调产生的利空。南航将成为国内三大航空公司中最大的受益者。航空业的评级“回避”上调为“中性”。
国家发改委决定，自2008 年12 月19 日零时起，将航空煤油出厂价格由每吨7450 元调整为5050 元，每吨降低2400 元。上述价格调整已含提高成品油消费税单位税额的因素，2009 年1 月1 日实施成品油税费改革方案时，国内成品油价格水平不提高。
国家发展改革委、民用航空局发出通知，决定相应降低国内航线旅客运输燃油附加标准。其中，800公里（含）以上航线由每位旅客150 元降低到40 元，800 公里以下航线由80 元降低到20 元。自2008年12 月25 日起执行，以出票时间为准。
点评:
航空公司燃油成本大幅下降,未来仍有下调空间。本次燃油价格的下调,航空煤油的价格基本回到了2007 年3 月份的水平,使得行业燃油成本由原来占经营总成本的43-45%的下降到37-39%的水平。本次航空煤油价格下调后，5050 元/吨的国内燃油价格仍然高于国际航空煤油价格有约600-800 元/吨,未来仍有下调600-800 元的空间。
成本大幅下降，南航为最大受益者。国内三大航空公司由于国内航线占比不同，本次油价的下调对航空公司的盈利影响差异性较大。南航拥有80%国内航线受益最大，63%国内航线的东航次之，47%左右的国内航线的国航受益最小。
(详细内容请见附件)
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