| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2008年10月07日 16:47 |
作者： |
康敬东 |
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摘要三鹿牌婴幼儿奶粉事件发生后，国内A股乳业板块中伊利股份受到最大影响，股价从14元跌至不到9元，期间经历四个跌停板，从9月11日至24日跌幅达38%。
国家质检局公布的22家乳企奶粉中伊利无论是三聚氰胺抽检不合格比例还是含量都相对较低，其中不合格比例是这22家中最低的。
牛奶的污染物质很多，三聚氰胺仅是其中一种。在这次乳制品全国大检查中，仅公布了三聚氰胺含量。除了三聚氰胺，还有比其更危险的污染物质。因此对于奶业安全应全面考查，不能妄下结论。
目前国内乳业面临巨大困境，国内龙头价值扫地，国外并购机会大增。甚至收购后都可以不用国内的品牌，直接贴上洋标或许可以牟取更大的市场利润。如果国内消费者和投资者意识不到问题的严重性，那么乳业市场将恭手让人。
“三聚氰胺”事件反应了行业及社会的系统性风险，不只奶业或食品业存在，因此仅以此事件盲目祟洋品牌是不可取的。国际食品业巨头在国内搞双重标准损害国内消费者利益事件屡见不鲜。
伊利回购不仅很必要而且具备条件。随着消费者及投资者重新审视结石奶事件，我们认为乳业发展将回到健康的轨道上，乳业板块价值也将理性回归。酒类含亚硝酸钠恶意流言事件，也从反面体现了中国食品业龙头公司为人所垂涎，我们充分衡量后，修正此前的评级，给予“中性”评级。此外，预测公司亏损为时尚早。
(具体内容请见附件)
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