| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2008年05月21日 08:23 |
作者： |
姚宏光 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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3月销量增长的强力回升并未能持续，4月汽车市场重新归于清淡。当月共销售汽车92.26万辆，环比下降12.69%，同比增长14.09%，增幅较3月下降10个百分点。
出口统计数据相对滞后但仍体现出非常乐观的趋势。1~3月整车累计出口17.94万辆，同比增长79.71%。
从时效性看，成本上升对行业盈利的影响将在4月开始体现并逐步加大，毛利率的下降将使得行业盈利增长幅度在年度剩余时间里很可能逐步收窄，我们估计这一影响将持续到年底。
需求增长的不景气被主要归因于年初雪灾及五一假期的缩短。但我们认为财富效应缩水和宏观紧缩政策带来的消费欲望下降已经影响到了诸如住房、汽车等大宗消费，这一压力可能在前4月汽车销售中已经显现，而来自市场的估计可能普遍不足，同样，来自企业的预期也很可能过于乐观了。
我们认为来自成本、需求的压力将持续释放，汽车行业估值也将持续面临压力。维持“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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