| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2008年05月14日 14:07 |
作者： |
伍永刚 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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央行5月12日宣布，决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，一般商业银行存款准备金率上调至16.5%。
本次上调存款准备金率主要目的在于以下两个方面。1、紧缩银根，反通胀货币政策之一；2、更好地进行逐月调控，防止信贷增长过快或失衡。本次上调后，一般银行存款准备金率达16.5%，预计08年第2季度仍有1至2次上调存款准备金率的可能，每次0.5个百分点。
上调存款准备金对银行的影响主要包括两个方面，其一是法定存款准备金增加直接导致收益减少；二是流动性紧缩后银行配置的信贷减少导致总的收益率下降。
从市场层面看，我们认为本次上调存款准备金率幅度和市场影响较小，尤其是央行避开了非对称加息，相对市场预期调控力度较轻。银行股刚经历过大幅下调；估值水平已处偏低。如原股份制银行2008年动态PE、PB平均只有17.1、3.4倍，大行PB更低（参附表）。维持对银行股长期增持评级，建议重点增持深发展、招行、浦发、兴业、工行等。
（具体内容请见附件）
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