| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2008年05月14日 10:59 |
作者： |
洪露;赵楠 |
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撰写时间： |
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二季度我们对整个医药板块的预期谨慎偏乐观。主要原因基于三点：第一、医药板块整体估值水平经这次反弹，相对沪深300回到了相对合理的估值区间，目前趋势向上仍有一定的空间；第二、市场目前如我们前期的判断，考虑到08年及以后医改将带来的医疗市场扩容的行业政策性利好，正积极给予医药股估值相对于沪深300进一步的溢价；第三、07年报业绩显示，医药上市公司主营收入和利润总额（剔除证券投资收益及公允价值变动收益影响）呈现增长态势，化学原料药价格上涨拉动整个行业毛利率上升、“管理提效”下的三项费用率下降、06年行业政策性低谷期比较基数低是利润增长的三方面原因。
目前仍维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级，建议投资者重点配置四类公司：第一、内生性增长较明确的公司。这类公司包括研发优势突出的恒瑞医药、双鹭药业，以及坚持管理提效、已突破销售瓶颈的健康元、丽珠集团。第二、外延式增长预期明确、同时现有业务业绩可靠、安全边际高的公司。这类公司包括上实医药、现代制药、华东医药。第三、仍处于维生素原料药景气周期的公司。这类公司包括浙江医药、新和成，因VE、VH、VA价格仍处于上升通道，浙江医药近期盐酸万古霉素又签定重大合同，业绩支撑和实质性利好，使两公司股价屡创新高，建议继续持有。第四、经营稳健、且受益于医改有望加速增长的公司。这类公司包括：科华生物、白云山、双鹤药业、广州药业。我们坚持08年度策略会时的观点，即诊断试剂和普药将最先在社区和农村基本医疗覆盖中获益。另外，江中药业也是我们建议重点关注的股票。
（具体内容请见附件）
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