| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2008年04月21日 16:04 |
作者： |
汪刘胜 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
2008-4-18 |
| |
汽车整车销售及利润增长趋势稳定。多数的投资者认为，汽车行业是周期性很强的行业，但从日本、韩国汽车发展历史，以及各子行业的发展现状来看，影响汽车行业利润最强的乘用车目前仍然处于稳定增长期，从行业的利润增长来看，其稳定增长趋势短期内难以得到改变。
汽车行业成本上升子行业压力不尽相同。2008年一季度末钢材价格上涨、人工以及财务成本上升，对子行业的负面影响中，商用车大于乘用车；从钢材价格上涨情况，就各个细分市场来说，影响的排序为重卡〉轻卡〉经济型轿车〉大中型客车〉中高端轿车。而对于钢材料依赖型零配件子行业影响尤甚。..行业重点企业利润增速依然较高。1-2月份，行业重点企业利润同比增长25.41%,高于同期业务收入的增长；考虑到钢材价格二季度的提价影响，预计全年同比增长接近20%...投资策略：汽车销量国内与国际市场增长相比较，国内处于稳定增长期，在参考重点企业盈利增长水平，我们认为按照20倍动态PE估值相对合理，维持对行业推荐的投资评级。
公司选择：一汽集团整体上市是08年汽车行业投资的重要主题，一汽轿车自身业绩高速增长，维持强烈推荐-A投资评级，一汽四环资产置换后业绩大幅提高，维持审慎推荐-A投资评级。下调上海汽车短期投资评级为审慎推荐，长期看好公司发展。维持对金龙汽车、宇通客车、江铃汽车、福耀玻璃审慎推荐-A的投资评级。重卡类公司08年成本上升压力最大，预定7月1日国三标准的执行仍然需要进一步观察。
(详细报告请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
