投资要点

    固定资产投资增速是决定工程机械行业国内需求的最关键因素，根据国金宏观预测，08年我国的城镇固定资产投资增速约为24%；而从07年的土地开发和购置数据看，两者差距继06年有所缩小后再度扩大，说明土地闲置情况仍未改善，政府的调控重点仍将是加快土地开发，减少土地囤积量。由此我们认为决定08年工程机械国内需求的关键基础仍存在，行业仍会发展较快。
　　由于美元相对欧元、日元等世界其它主要货币贬值，导致人民币相对这些货币的升值幅度有限。根据国际清算银行数据，同期人民币名义有效汇率仅上升了5.4%，远低于人民币对美元升值幅度，而我国工程机械产品的出口地区以亚洲和欧洲为主，因此受到人民币升值影响有限。
　　保守预测08年工程机械出口额增长35%，进口额增长15%，表观消费额占社会固定资产投资比重下降至1.3%，根据表观消费模型，按人民币兑美元平均汇率6.85计，我们预测08年行业收入达到2,627亿元，同比增长20.7%。
　　我们认为只要销售收入能够保持快速增长，工程机械企业将可以消化大部分成本压力，估计08年的毛利率水平将平均下降1-2个百分点。
　　07年来，主要工程机械龙头企业加快了扩张步伐，纷纷开始多元化发展。
　　此举有助于提高企业的发展潜力，但也预示着未来彼此之间的竞争可能将日趋激烈。
　　由于全球经济增长下滑和宏观调控的不确定性，市场对未来中国经济走势存有担心，因此我们认为二季度投资策略是重点投资1季度实际业绩增长幅度大的公司。

（详细报告请见附件）