| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2008年04月09日 13:48 |
作者： |
华光磊 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-04-06 |
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◆京沪深三地楼市复苏之势集体逆转：
最近一周的成交量数据显示，京沪深三地楼市一改节后成交量逐步复苏的态势，集体转入下跌。其中，北京期房住宅签约量环比下跌16%，上海住宅日均成交量环比下跌40%，深圳商品住宅日均销售面积环比下跌40%。
联系到各地管理层近来加强监管的举动，我们认为可能造成成交量集体萎缩的共同原因正是央行和银监会对信贷控制的再度强调。
◆管理层对楼市的影响将越来越大：
如果我们的判断成立，那么有几条推论可以成立：
第一，节后几周成交量的持续复苏部分是受到“擦边球”操作的推动，真实的复苏力度可能比我们所见的要弱。
第二，成交量对信贷的松紧很敏感，从侧面证明了购房者中贷款比例较大。由于消费者的可负担能力越来越弱，越来越需要银行支持，管理层今后通过控制信贷额度来左右楼市的影响将越来越大。
◆投资建议与风险提示：
如果这样的推论成立，那么今年的楼市能否复苏、能在多大程度上复苏和宏观层面数据指标的联系将比以往任何时候更紧密，受管理层影响也比以往更大，从而也使得今年房地产股票的投资充满更多不确定性，我们难以仅凭几周以来成交量的逐步走高就对后市充满乐观的期待。我们再次强调对通货膨胀、贸易顺差和信贷政策的关注。从这个角度来说，房地产板块和大市是真正的同步，我们也继续维持中性评级。
（详细报告请见附件）
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