造纸行业二季度投资策略报告:毛利率提升才是王道::全景证券频道

造纸行业二季度投资策略报告:毛利率提升才是王道

来源：	华泰证券研究所	发布时间：	2008年03月25日 14:11	作者：	王海涛
行业评级：		评级变动：		撰写时间：	2008-3-15

投资要点：
　　..在前期《估值优势不再，短期进入整理》报告中，我们判断造纸板块估值偏高，将难以持续，近期市场的表现验证了我们的判断。
　　..近期相关纸种价格继续上涨，新闻纸更是出现了大幅提价，我们判断新闻纸提价是应对原材料价格上涨，而并非需求拉动，毛利率水平才是我们关注的重点。..我们认为2008年造纸行业的投资机会将是结构性的，基于毛利率变化的趋势，我们继续看好白卡纸、铜版纸和文化纸子行业，同时密切关注原材料价格走势。..虽然我们仍然看好造纸行业优势公司的发展，但是短期造纸行业相对于其他行业的相对估值优势不复存在，我们认为造纸行业继续提升估值水平的难度较大，预计将进入整理行情。
　　..我们判断2008年造纸行业的机会是结构性的，应该给予行业“中性”评级。但是，由于部分企业受益于子行业景气程度较高，其盈利有望超越市场预期，给投资带来机遇，这部分股票应该超配。

（详细报告请见附件）

文档附件：

华泰证券--行业研究--造纸行业 2008年二季度投资策略毛利率提升才是王道.pdf

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