| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2008年01月29日 16:26 |
作者： |
叶志钧 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-1-25 |
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投资要点：
高煤价时代将会延续：我国煤炭资源的长期紧缺性是煤价保持高位运行的基础，未来两三年内，政策性成本上升、行业集中度提高、供给相对于需求持续偏紧是煤价持续上涨的直接原因。
十一五期间煤炭供给持续偏紧：十一五期间实际的煤炭供给将持续偏紧，由于政府对供给的控制力，以及国外煤炭大幅进口短期的不可行性，最后的结果，必然是煤炭价格抬高，需求最终被压制而趋同于供给。
吨煤毛利从09年开始将会加速上升：从对政策性成本执行进程的分析，我们判断：2008年将是煤炭企业政策性成本上升压力较大的一年，预计2009年开始，成本完全化进程基本完成，吨煤毛利将会加速上升！
明年炼焦煤的表现将好于动力煤：动力煤涨价将受制于电价调整步伐；从分布、储量和消耗量角度看，炼焦煤价格更具上涨空间。
投资建议：给予“看好”的行业投资评级。从不同煤种的涨价前景、公司盈利能力和未来增长前景的角度，明年重点推荐：中国神华、西山煤电、潞安环能、平煤天安、恒源煤电和开滦股份。
风险提示：
政策性成本上升过快、或政府对需求的过度抑制会影响煤炭企业的短期业绩表现，但我们认为这将为投资布局提供良好契机！
（详细报告请见附件）
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