行业转型催生龙头企业——

　　2008 年汽车行业投资策略

报告要点：
　　前期行业报告中，我们主要从供需、产业转移、通胀、消费升级等角度讨论行业投资价值，本文中我们将站在一个更高的层面看中国汽车产业。我们提出：
　　中国汽车产业现阶段正处于产业转型期，而且我们认为正是在这种转型阶段才能通过改善行业的竞争结构，改变行业组织结构，通过行业整合来做乘法，从而催生龙头企业的诞生。
　　我们提出：在行业转型期，投资者应该轻增速、重结构；轻行业、重公司，毕竟在此阶段，行业已经过了高速增长时期，过分追求增速并不现实，而看重行业结构性增长更为重要。
　　子行业：轿车景气依然向好，虽然08年行业增速将下降，但将出现明显的结构性增长，即盈利能力强的中高档车比重仍将提升，虽然降价，但由于国产化率提高、规模经济效应、产能利用率提高、中高档车比重提高等将导致行业盈利能力趋于平稳；奥运和出口将促进大中型客车景气继续向上，且可能出现超预期的增长；重卡变数较大，相对谨慎，初步判断08年行业增速回落到15%左右。
　　产业政策的转型：节能减排、提高自主品牌比重、鼓励出口、控制产能。油价并不能抑制汽车需求；燃油税的实施短期内仍不能明显改善小排量车比重。

　　08年行业投资的关键词：龙头、成长性、整体上市（含IPO）；其中轿车：轻增速、重质量；轻行业、重公司；大中型客车：奥运、出口；重卡：政策、博弈。
　　08年主要推荐上海汽车、长安汽车、宇通客车、金龙汽车、潍柴动力、一汽夏利。

  （详细报告请见附件）