| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2007年11月26日 13:37 |
作者： |
叶洮 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-11-23 |
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11月22日，LME和SHFE锌价分别在探及$2150和￥16100后出现大幅逆转，我们相信锌价的阶段性底部已经探明。锌市场在经历了前期的过度恐慌后，后市反弹可期。
诸多因素的综合作用促成本轮锌价暴跌。宏观层面有全球金融市场流动性紧缩、忧虑全球经济衰退等因素；中观层面有07-08年锌矿山和冶炼新增产能的集中投放、出口关税政策的调整等因素；而企业层面，因前期惜售导致生产商库存较多，也对锌价下跌起到推波助澜的作用。
其实锌价并非没有支撑因素，只是在相对疲弱的市况中，利多因素往往被市场所忽略。从中期看，因行业调控将带来产业结构的优化，行业竞争力将得到提升；从长期看，锌资源储量的动态开采年限较低，凸现锌资源的稀缺性；国家资源战略也将为锌资源不被廉价攫取提供有效保障。
我们推测，锌市的明显转暖最早将出现在08年1季度，最迟在2季度结束时出现。如美国经济乃至全球经济能较早显示摆脱衰退阴影的信号，那么锌市转暖的时间会来得更早，价格上升的幅度或将更大。
建议冷静分析锌价下跌对铅锌类公司业绩的影响。我们认为，2007全年业绩将低于预期，但受影响程度并不大；而2008年仍然有机会创造佳绩。2009年以后，锌资源紧缺的状况将再次得到市场重视，届时锌价将有出色表现，促进资源富足的铅锌类公司的业绩大幅提升。
（详细报告请见附件）
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