| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2007年11月16日 14:19 |
作者： |
林浩祥 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2007-11-16 |
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投资要点：
由10月进入11月的初冬，有色金属板整体估值水平，从08年业绩的30x快速下降至20x附近。板块估值吸引出现下降的原因包括A股市场的整体下行，资金集体减持周期性板块；上市公司三季度业绩鲜有惊喜；基本金属库存增加，多数金属价格出现调整；美国经济出现放缓迹象，引发抑制金属消费的担忧。
依然让我们认为板块仍有投资机会的根据，在于基本金属的牛市周期尚未结束。由于供需和货币充裕带来的商品的牛市消弭的迹象尚未真实显现，而引发新一轮资产重估和通膨的预期正在增强。此外，在景气周期中，全球范围中资本在矿业行业中的活动频繁，带来诸多相关公司的投资机遇。
基本金属的价格继续上涨、资产注入、所得税率的调整对于多数上市公司业绩增长形成正面支撑，可能的资源税方案调整、计提费用的增加对公司业绩增长形成负面影响。
由于板块中多数公司股票价格出现了快速的调整，我们相应的调高焦作万方、山东黄金和云南铜业公司的投资评级，由“谨慎增持”至“增持”。
（详细报告请见附件）
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