| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月17日 14:20 |
作者： |
邱伟 |
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撰写时间： |
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8月份化工行业保持快速增长1-8月整个化工行业实现主营业务收入17643亿元，同比增长30.77%；实现利润总额1027亿元，同比增长56.52%；毛利率5.82%，比去年同期的5.04%高0.78个百分点。其中8月份实现现价工业总产值2374亿元，同比增长30.77％，现价销售产值2332亿元，同比增长28.21%，继续保持稳定增长态势。..农药行业将迎来长期的景气周期，继续看好新安股份全球农产品价格上涨会带来农民种田意愿的加强，同时农民的购买力显著增强（我们知道，农民收入的30％左右是用于购买农资产品的）。
在国家越来越重视环保的大背景下，小的农药企业会被大量关停，大企业如华星化工、扬农化工、江山股份、新安股份等将从中得益。我们看到的是，这类公司未来的业绩可能有三大驱动力：全球农产品牛市，行业周期向好，以及重视环保的趋势下优势企业市场地位将得到巩固。建议大家密切关注优势农药企业，我们也将在后期加强调研与跟踪。
新安股份：失之东隅，收之桑榆，草甘膦价格上涨抵消DMC价格下滑影响预计公司今年的有机硅单体产量将达到9万吨，在此基础上，明年还将有进一步的提高。受国内新增产能冲击，单体价格有所下滑，长三角地区DMC市场均价从8月的29200元/吨下降到27425元/吨。不过目前公司直接出售的有机硅单体不到一半，多数用于下游硅橡胶等的生产。单体价格下滑，对公司业绩影响有限。而公司草甘膦业务稳步发展，价格也从年初的3-3.2万元/吨逐渐提高到4万元/吨。而国内的新增产能，受环保等因素的影响，扩产进度要慢于预期，预计草甘膦的价格在明年上半年之前仍能保持稳定。
继续维持公司“推荐”的投资评级，我们将根据公司3季报上调07～09年业绩预期。
山西三维：PVA价格上调，业绩锦上添花随着国内环保要求的提高，对可降解塑料的需求增加，带动了聚乙烯醇市场。
近期聚乙烯醇的价格大幅提高，PVA18000元/吨提高到19500元/吨，三维目前拥有10万吨/年产能。而公司的主导产品BDO随着氨纶市场进入旺季，价格稳步回升，9月均价19930元/吨，远高于7月低谷时的17800元/吨。加之公司20万吨粗苯精制项目已经建成11月份将进行试生产，且公司还将获得4000万元的所得税返还，继续维持公司“推荐”的投资评级。
（详细报告请见附件）
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