| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2007年10月11日 15:53 |
作者： |
朱卫华 |
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我们的投资建议是：今年四季度初重点配置高端消费品，四季度末则重点配置大众消费品。
我们之所以一直强烈看好走高端的白酒、红酒、黄酒子行业，一是因为在通货膨胀压力大、流动性泛滥背景下，我们看好需求对高端消费品的拉动效果；二是这三大子行业国庆中秋开始进入销售旺季，股价必有表现。
我们强烈推荐三子行业代表品种：贵州茅台、张裕、第一食品。首推的贵州茅台已经走上“量紧价升”的奢侈品路线，按照我们对其提价能力、公允市盈率的算法，下一个目标位设定到250～300元；推荐五粮液、泸州老窖：一是二者虽还处于走量阶段，但它们具备奢侈品的禀赋，未来也有望走上奢侈品路线，二是泸州老窖团队干练高效，五粮液董事长唐桥履新后致力于改善与集团大客户、核心经销商的关系，已初见成效，我们也因此改善对公司的看法；三是五粮液有资产注入题材，泸州老窖具金融概念。
大众消费品啤酒、乳业、肉制品近期成本压力还很大，不过我们认为这正有利于龙头公司收购兼并、扩大市场份额，等到成本压力减轻的时候，就是它们利润释放的时候，我们推算最近的时点是08年春节后。
行业当前的困境：澳洲百年一遇的干旱令大麦、原奶价格飞涨，啤酒行业、乳业都面临较严峻的成本压力；国内生猪存栏量一时难以补充，猪价大涨对肉制品行业也是很大考验。
面对困境，啤酒行业一是能通过缩瓶、降麦汁含量等手段压缩成本，二是得益于旺盛的需求，产能利用率大大改善，业绩表现好于预期；肉制品行业龙头双汇正等着能以较低的价格收购春都与汇通。
未来的股价催化剂就是原料成本下降，为什么说时点非常有可能是08年春节后呢？这是澳洲大麦、原奶的产出期，猪肉过了春节需求旺季，生猪存栏量也够时间大幅恢复。公司：我们首推双汇发展，伊利股份可以等明年二季度奥运营销冲刺时介入，啤酒行业我们不做特别推荐，主要是行业整合还需时日。
（详细报告请见附件）
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