电信重组与TD-SCDMA背景下的投资决策。2006年底，在展望2007年的投资策略中，我们预判了2007年电信业的二件大事，其一是中国移动承建TD-SCDMA，其二是电信重组。2007年下半年投资策略我们依旧延续系列逻辑，但不同于去年年底的背景是：当前TD-SCDMA未来发展之版图清晰了许多。

　　TD-SCDMA将获得技术与市场的双成功。在中国的科研背景，以及国际一流设备商的全力支持下，TD-SCDMA的组网技术当会取得成功。技术成功和市场成功之间的通途正是通过中国移动承建TD-SCDMA而得以实现。

　　TD-SCDMA产业发展也存在隐忧。由于国内TD-SCDMA建设只有唯一者，而导致产业链参与各方力量对比不均衡，这是我们对TD-SCDMA产业发展担忧的地方，如果因为产业链参与各方利益不均衡而导致网络建设质量水准不高，那将是TD-SCDMA发展的致命问题。

　　通信设备业迎来新景气周期。中国移动承建TD-SCDMA，以及必然到来的另外二张3G牌照，将推动电信投资额上升到新的高点。我们看好未来三年内通信设备业的景气。

　　维持行业“强于大市”的投资评级。虽然行业内的小公司多数估值偏高，但二个主要的大公司——中国联通和中兴通讯，依旧是被相对低估的。所以我们维持行业“强于大市”的投资评级，维持中国联通、中兴通讯“买入”的投资评级。

　　坚信中兴通讯未来之成长之路。我们看好TD-SCDMA产业在中国的发展历程，中兴通讯分享未来中国TD-SCDMA产业成长的程度一定是超出投资者现有之预期的，公司价值增长也将成长牛之势。我们给予07年目标价60元，08年目标价格80元。

　　（详细报告请见附件）