上半年行业回顾：盈利爆发性增长
　　2007年上半年证券行业交易业务出现了高速增长，股票融资业务保持快速增长，虽然资产管理业务和企业债券融资业务发展缓慢，但2007年上半年证券公司的盈利仍将保持爆发性增长。

　　下半年行业展望：各项业务仍然会保持高速增长
　　2007年下半年，即使按照保守的预测，全年股票基金交易额和股票融资额仍然会保持高速增长，企业债权融资额业务和资产管理业务将出现新的盈利增长点。

　　下半年行业投资主题：在牛市中坚定持有优质证券公司

　　我们之所以长期看好中国证券行业的投资价值，是因为中国证券行业的生存环境已经发生了根本性的变化，中国金融变革正从“证券业替代”时代走向“金融脱媒”时代，与国际金融变革的潮流趋向一致。“金融脱媒”时代的到来将从根本上改变中国证券行业的生存环境，为证券行业的发展提供广阔的发展空间。不论是与国外大的投资银行还是国内的商业银行和保险公司相比，中国的证券行业都具有巨大的发展潜力。

　　盈利模式转型和业务国际化降低了证券行业的周期性。虽然创新业务和国际业务短期内还不能成为我国证券公司主要的盈利来源，但证券公司盈利模式转型和业务国际化的序幕已经拉开。

　　在牛市中，特别是在货币大幅升值阶段，资本资产类的证券行业是最直接的收益者，是牛市中涨幅最大的行业，目前，我国正处在货币升值的初始阶段，牛市格局已经形成，证券行业处在快速成长期，持有优质证券公司，必将最大程度分享牛市成果

　　推荐个股：在上市证券公司中，积极持有中信证券，关注宏源证券、都市股份（海通证券）的交易性机会，同时关注广发证券借壳上市的进展情况及吉林敖东和辽宁成大的投资机会。在参股证券公司的上市公司中，重点关注参股证券行业“潜在的IPO板块”的上市公司。

　　（详细报告请见附件）