| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2007年05月15日 17:30 |
作者： |
何本虎 |
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在我们重点跟踪的15家上市公司中，总体增长略低于预期。2006年实现净利润287090万元，同比增长17.0%，2007年一季度实现净利润70989万元，同比增长13.5%。细分数据看，呈现出明显的分化。
电机——弱周期性行业特征是公司成长的重要因素。卧龙电气主要生产小型电机，行业的重要特征是集中度低。湘电股份的主导产品则属于通用性产品，周期性也并不强。另外，几家公司都属于多元化企业，进一步弱化了周期性。
电站——产品结构决定发展趋势。火电龙头企业也难以改变周期性见顶的总体趋势；华光股份仍会受到行业的周期性影响；哈空调的增长潜力主要来自于空冷比例的提高和市场占有率的提高；泰豪科技产品多元化，灵活的机制和高效的管理促进了公司的快速增长。
一次设备——增长没有悬念。相对乐观预计，我们认为，“十一五”期间总的投资可能会超过预期，龙头企业仍是行业景气最大的受益者。宝胜股份和思源电气等公司虽然综合技术水平与特变电工、平高电气有差距，但仍保持了快速的业绩增长，其核心因素来自于高效的经营管理。我们认为，这种态势将延续，并成为业绩持续增长的保证。
二次设备——滞后于一次设备。“十一五”期间，预计二次设备投资增幅为50%左右，幅度要小于行业增速。另外，行业竞争激烈导致毛利率下降。总体趋势看，二次设备投资进度落后于一次设备不会改变行业增长趋势。
投资策略：把握成长性机会和交易性机会。（1）成长性机会：重点关注持续成长的低市盈率品种。强烈推荐哈空调、泰豪科技和宝胜股份。（2）交易性机会：重点关注高市盈率、成长性良好的龙头品种。强烈推荐平高电气、国电南自和国电南瑞。
（详细报告请见附件）
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