2007年2季度家电业投资策略

    消费升级的民生需求

    电器产品应用于家庭、办公室、酒店等地方，市场广阔且有着持久生命力；国际订单转移、我国城市家电更新换代和农村家电消费进入快速成长阶段均为国内产业提供持续成长的空间。

    持续增强的秉赋、区位优势

    禀赋优势——相比半导体、液晶面板等高精尖科技行业而言，家电行业属于相对人力密集型；经历20多年发展，中国家电产业持续提升精细管理、工业设计和客户服务能力，延伸增强了原有禀赋优势。
    区位优势——国内家电产业圈提供了人才资源、采购配套和销售服务等有利条件，成为了企业成长的区位优势。

    日渐分化的产业、企业前景

    产业分化——技术自主更新能力是产业盈利前景的核心：空调、冰箱、洗衣机、小家电和照明产业技术较为成熟，而中国这些产业的核心技术基本能够实现自我更新，避免陷入产业分工的被动状态。这不同于中国CRT电视迅速为LCD电视替代时，国内核心部件面板、集成电路技术储备缺失的不利局面。
    企业分化——精细管理、差异化运营和目标集聚战略的企业将有望获得更大的竞争优势：原材料涨价、出口退税率下调、与国际企业同台竞技均推动企业运营策略从价格竞争集中到精细管理、差异化经营（技术、品牌和渠道等环节创新），从而进入产业链的高附加值环节-研发、品牌；另外，中国企业发展历史较短，在同时管理不相关业务的经验、能力仍存不足，因此我们更加看好目标集聚的企业。

    2007年家电板块的三类机会

    1、持续增长型：格力电器、苏泊尔特点：所属行业空调、厨房用品产业具备技术自主更新能力，同时这两家企业主营业务较为集中、具备品牌和技术的差异化优势。目前股价仍具备成长空间，适宜长期投资者买入。
    2、资产重组型：美的电器、青岛海尔特点：所属行业具备良性发展前景，公司经营良好且可能注入资产。
    目前市盈率都偏高，但以公司市值与控股集团主营收入相比的“市销率”均偏低。一旦注入资产的定价有利，风险偏好者可择机买入。
    3、经营扭亏型：TCL、德豪润达特点：以往经营不善使业绩大幅下滑，当前已出现扭亏迹象。如果未来公告中如业绩实质性转佳，风险偏好者可考虑买入。

   （详细研究报告请见附件）