2季度交通运输行业(高速/航空)投资策略

    高速公路行业景气度持续向好：路网效应渐趋显现、车流量持续较快增长、计重收费普遍实施、路产收购等股改承诺逐渐兑现。振荡市中高速公路成长与防御兼备的投资价值将会进一步凸显。

    从估值角度看，高速板块自06年底市场重新认识而经过了一番上涨后，动态市盈率表明重点高速股仍具有一定的投资安全边际，我们认为重点高速公路股可给予18－20倍的目标市盈率，振荡市中宜逢低介入。计重收费、资产收购和股改承诺等可作为投资主线，重点可关注：赣粤高速、现代投资、皖通高速、楚天高速和山东高速。

    一季度属航空运输淡季，2季度为平季，最新数据显示，在总体供求关系趋好的背景下，总周转量同比保持较快增长，客座率、载运率及综合票价指数相对平稳，其中国际航线开拓力度加大，但运营质量不容乐观。

    加息一方面造成航空公司财务费用负担的增加，另一方面也加强了人民币升值加速预期，从汇改后加息的市场影响看，升值的利好预期趋于主导地位。当前国内航空煤油采购价仍有下调空间，国际原油现货价格回调趋稳在60美元左右振荡，但其后势难以有效预测。

    市净率角度看，对比国际市场，当前国内航空股已基本反映了对航空业基本面和外生利好因素的预期，短期给予行业“中性”投资评级，其股价上行风险在于油价下跌、注资整合及对相对低价股的追捧，下行风险在于地缘矛盾激化油价高企、注资整合预期落空等。个股方面，国航（601111）做为行业龙头，具有奥运题材和良好的风险抵御能力、增长潜力，可重点关注。在于油价下跌、注资整合及对相对低价股的追捧，下行风险在于地缘矛盾激化油价高企、注资整合预期落空等。个股方面，国航（601111）做为行业龙头，具有奥运题材和良好的风险抵御能力、增长潜力，可重点关注。

    （详细研究报告请见附件）