电力行业2007年2季度报告

    资产整合是目前电力上市公司需要关注的焦点，除央企外，地方实力电力集团所属上市公司亦需关注；

    基本面方面，2007年上半年缓慢好转但并未出现逆转，主要从利用小时、煤价和煤电联动三个因素看；

    2007年上半年机组投产规模在3500万千瓦左右，电力消费增速在12.7%左右，低于装机增速，我们维持全年利用小时下降的估计，预计全年下降幅度在4%左右；

    二季度全面执行新的重点合同煤炭价格，使得上半年综合煤炭价格同比提高；

    对煤电联动我们的观点是，随着电力企业盈利的稳定，煤电联动存在一定障碍，即使推出，时间也不会在上半年；当然需要注意煤电联动对电力企业盈利的逆向刺激。

    估值方面，综合考虑市场情况不同、经济背景差异以及其他相关因素，我们认为行业PE已经到达合理区间，但综合考虑流动性、资产整合等因素，不排除在合理估值基础上一定程度的提高；

    加息对电力行业有一定负面影响，但总体影响不大；税改对电力行业影响偏正面，但程度有限；

    综合以上分析，行业维持增持，建议买入长江电力、国电电力、华能国际、华电国际、国投电力、大唐发电和文山电力。

    （详细研究报告请见附件）