钢铁行业2007年2季度报告

    2006年年末及2007年年初，以热轧卷为首的钢材价格出现了近18%的涨幅，钢材消费呈现出“淡季不淡”的特性，而“出口”因素则成为该特性的主导原因之一。

    但对国内钢材资源消化明显的出口要素及其退税率将在近期取消，我们认为其影响更多是在短期，2007年全年看，国内折合粗钢净出口约为3228万吨，基本与2006年持平。而出口不会大幅减少的原因在于：
    国内钢材出口一是因为价格差，但价差是动态的；
    国内钢材出口并不仅仅因为价差，我们的产品具备同类强替代性。

    我们更看中的是国内钢铁运行环境正在发生本质性改变，钢材价格运行将趋于平稳，钢铁股票估值更显被低估：以出口为纽带，使得当前的国内外钢材价格运行联动性加强，国内钢材价格不具备单独大幅下跌的可能，我们在享受国外“限产保价”的成果；
    国内钢材价格机制正在形成之中；
    内外力共同作用：迫使国内钢材价格运行更加稳健，资源投放更理性。这就是“类限产保价”。

    投资策略
    全年依旧维持“增量”+“结构”=高成长的龙头公司；如武钢、鞍钢、宝钢等；
    短期可以关注整体上市、并购事件类股票，如包钢股份、济南钢铁。

    （详细研究报告请见附件）