2007年对于医药行业而言，影响因素中增加了一个至关重要的因素，即国家正在各地试行新的医改，新的医改政策也呼之欲出。国务院总理温家宝3月5日在十届全国人大五次会议政府工作报告中指出，要加快卫生事业改革和发展，着眼于建设覆盖城乡居民的基本卫生保健制度，今年重点抓好新农合、社区医疗建设、基本医疗保险和重大传染病防治四件事。而且，国家财政确实加大了投入。

    新医药改的核心内容是加大政府投入，发展社区医疗和新农合。这些政策对于医药行业将产生正面影响，催生行业拐点。未来将对我国医药行业产生根本性格局改变，将会加速医药行业的整合与集中，加速中小企业的淘汰与出局，使优势企业的市场份额进一步扩大，将使优势企业的竞争力得到巩固和加强。

     2006年是医药行业最为艰难的一年。三大利空因素，使医药行业的增长受到前所未有的考验。整个行业收入和利润总额的增速均低于2005年，税前利润率下滑。各子行业苦乐不均，其中景气度较高的是生物制药和医疗器械子行业。

     2007年，三大影响因素依然存在，只是影响程序不同，由重至轻分别为：药监局新药审批放缓、药品降价、治理医药商业贿赂。我们认为，行业政策的严厉性将加速整个行业的整合和集中度提高，坚壁清野的结果是优势企业的竞争力得到巩固和加强，市场份额增加。

    我们预计2007年医药行业收入的增速在18%左右，利润的增速会继续上升，税前利润率有所提高，估计在1个点左右。在这种温和的增长趋势下，龙头企业的优势会更突出，有技术含量和质优价廉的药品将会较快增长。行业中的企业和产品增长都将呈现结构性调整。

    在医疗制度改革下，未来可能受益的公司包括：1、产品以基础用药（如抗生素、心脑血管等常见病、多发病、慢性病）为主，有品牌，价格相对便宜，产品市场份额大的企业。如双鹤药业、华北制药、丽珠集团、鲁抗医药、哈药集团等。2、产品独特，在市场中具有不可替代性的企业。如华东医药。3、国家采购可能涉及的医疗器械、诊断试剂类公司。如万东医疗、新华医疗、科华生物等。4、医药商业的龙头公司。如国药股份、上海医药等。总之，国家医疗制度改革对医药制造和医药流通行业的影响，都将是加速行业整合，提高集中度。国家的医疗制度改革今年是确定未来发展方向，对整个行业的影响将是渐进式的，整体格局确立估计要1-2年，甚至更长时间。对相关医药上市公司的有益影响可能要放在一个更长的周期去理解和看待。

    医药板块的投资策略应该抓住两条主线：一是内生性增长、估值偏低，或在医改中可能受益的股票：包括科华生物、千金药业、康缘药业、康美药业、西藏药业、双鹤药业、万东医疗、山东药玻、上海医药、国药股份。二是存在外延性资产注入预期的股票：如天坛生物、恒瑞医药、华东医药等。

   （详细研究报告请见附件）