碳酸锂价格目前很高，盈利能力非常可观，因此市场对涉足碳酸锂业务的中信国安和西藏矿业非常热捧。我们认为需要谨慎看待。

    碳酸锂行业是一个全球高度垄断行业，产能主要集中在SQM、FMC、Chemetall等三家国外厂商手中，目前他们拥有定价权。从历史价格走势看，全球碳酸锂价格中枢在20000元/吨左右的水平。

     2004年底开始的碳酸锂价格大幅飙升，目前价格已经涨到45000-100000元/吨的区间。价格暴涨虽然有需求增加的原因，但主要原因还是国际巨头限产提价的结果。价格暴涨的时点恰好是我国碳酸锂技术获得突破之时。由此可见，国际巨头赶在我国大型碳酸锂项目投产前赚取最后一笔暴利的意图非常明显。

    全球碳酸锂市场的规模不大，后期需求虽然能够保持一定的增长速度，但由于连续有万吨级碳酸锂项目投产，全球碳酸锂市场供给过剩的状况将在2007年开始出现并逐渐加重。由于产能过度增加，碳酸锂价格后期将会快速回落。我们碳酸锂价格有望回到20000元/吨的价格水平。从时间上看，预计2007年上半年是碳酸锂价格的高点，之后开始回落，2008-2009年回落到20000元/吨水平。

    基于对碳酸锂价格走势的判断，我们认为目前市场对中信国安和西藏矿业碳酸锂项目的盈利前景过于乐观，随着碳酸锂价格的逐步下行，市场对两家公司业绩预期将逐步向下修正，这将给两公司股价的上行带来压力。基于两家公司目前股价，给予中信国安（000839）短期“增持”、长期“增持”的投资评级，给予西藏矿业（000762）短期“观望”、长期“增持”的投资评级。

    重点公司盈利预测与投资评级

    （详细研究报告请见附件）