2007年汽车行业投资策略

    商用车：稳定增长特征明显，长期持有。从行业长期配置的角度看，我们依次推荐大客、标准重卡、物流轻客、轻卡行业。理由是：上述商用车子行业具有“比较优势”——生态环境良好，行业竞争格局稳定，产业价值链完整，出口潜力大。从个股的长期配置看，我们推荐江铃汽车、宇通客车、金龙汽车、中国重汽、湘火炬。相关选股标准是：上述公司能够解决“近年可持续性发展”问题，未来产品销量、盈利持续增长概率大。

    小零部件：具有长期增长潜质，择机买入。我们相信：投资小零部件公司可能获取汽车股中的最大超额收益。理由是：下游（中国轿车）需求旺盛、国产轿车零部件份额上升（对应于“整车的国产化程度提高”）、全球采购在即（同船舶制造业一样，汽车零部件制造业正在向中国转移）。因此，我们将关注汽车零部件公司中的新公司、小公司、具有细分市场竞争优势的公司。目前我们的投资标的是：宁波华翔、巨轮股份、中航精机、威孚高科。对于威孚高科，我们的看法是：欧Ⅲ推迟实施的概率大（欧Ⅱ曾推迟实施一年），预计博世柴油明年“减亏”而非“盈利”。鉴于长期可能的爆发性增长和短期的利润压力，继续给予“中性－1”评级，但建议在5.7元以下逢低买入，切忌追高。

    乘用车：注重事件投资，阶段性持有。一汽夏利“或有”长期价值。其明确的长期价值重要前提之一是：流通股东“否决一汽夏利的增发方案”或“同意其增发但要求‘一汽将另外的20％天津丰田股权或部分比例的一汽丰田发动机厂注入上市公司（需要博弈）’”。
    长安汽车：如果南京长安选择07年初逐月摊销10亿元开办费，目前－07初长安福特盈利显现，为阶段性性投资时段；如果南京长安选择下半年投产时，目前－07年上半年为阶段性投资时段。公司股价表现催化剂：长安自主品牌新车－奔奔受到市场追捧（需要跟踪车评及订单情况）；M3复产。上海汽车：上汽履行承诺高价增发，上汽自主品牌受到消费者追捧（需要跟踪车评及订单情况）。

    我们将在后续报告中补充对轮胎股的投资策略：这类公司面临产品多次提价、材料价格（天然胶、合成胶）大幅降价形成的瞬间行业性盈利上升机会。

    （详细研究报告请见附件）