我们对人民币升值的判断是到2008年人民币实现可自由兑换存在一定的难度，人民币升值将是一个缓慢的过程。

    从2005年人民币汇率变化的趋势来看，我们预计2007年人民币升值的幅度为5%左右，达到人民币对美元达到7.3-7.5的水平，人民币汇率波动的幅度将可能继续加大。

    结合国内的证券市场来看，人民币升值的主要行业包括代表本币资产类的行业——房地产、金融业、矿业；外币负债高的行业——航空、贸易；进口额高的行业——造纸、石化、钢铁业等。我们认为2007年受益明显的是房地产和金融行业（包括银行、证券、保险）。

    （详细研究报告请见附件）