2007年商业零售行业投资策略

    2006年零售行业景气度持续提升，物价指数保持稳定，消费者信心指数稳定回升。1至10月，国内消费品零售总额同比增长13.6%，全年消费品零售总额有望突破7.6万亿元，为近十年来新高。07年零售行业整体增长仍会维持在10%以上，部分龙头企业将继续以远超行业平均水平的速度成长。

    上市公司业绩增长呈现明显的分化。2006年三季度以来，我们重点关注的18家重点公司主营业务收入同比增长20.73％；净利润同比增长57.01％，远高于行业水平，全年高成长趋势基本确定。

    随着外资零售商加速扩张，对优质商业网点的争夺将更为激烈，我们认为2007年公司的外延扩张倾向于通过并购实现，行业的集中度将在整合中逐步提高。

    展望未来，各个子业态仍将继续景气，从供给、市场格局、竞争对手的实力综合来看：百货业态供给保持相对稳定，行业集中度较低，管理优秀、具备强扩张能力的龙头公司将获得更大的市场份额；超市连锁业需求仍保持强劲增长，但本土实力相当的竞争者众多，竞争压力极大，实力强大的外资零售商亦在加强扩张，本土超市连锁商竞争前景不容乐观，但是对于部分区域性优势连锁企业我们认为仍能快速增长；家电零售业供给增长压力最大，产品和服务的同质化难以在短期内得到改变，由于传统家电销售放缓，我们对整个板块持谨慎乐观态度。

    建议重点关注苏宁电器、百联股份、广州友谊、武汉中百以及具有可能资产注入的银座股份。

    （详细研究报告请见附件）