2007年金融业投资策略

    随着我国产业结构由加工制造业向社会服务业转移大趋势的逐步形成，金融业作为反映社会经济发展水平的高端服务业已全面渗透到经济生活中的各个领域，成为市场经济发展的大动脉，金融深化和金融抑制的此消彼长推动中国金融进入腾飞发展的临界阶段。

    制度创新和金融产品创新为国内金融业的跨越发展提供了优越条件，包括人民币汇率制度改革、投资者保护基金设立、股权分置改革、存款保险制度加速推进、商业银行境外战略投资者引入、资产证券化试行、权证发行与创设、利率互换交易试点、银行间外汇远期交易以及即将推出的股票指数期货等，极大地促进了金融市场和金融机构的有序发展。

    人民币升值对国内金融业构成长期利好，将提升银行类金融机构债权资产和股权价值，带来充裕的流动性对金融业务增长有积极作用，并将助推内地金融企业实现海外扩张。

    对于银行业来说，我们认为牌照价值、混业经营、税改预期、权重地位溢价和管理效能的提升等是促其股价未来持续走高的重要因素，一旦政策利好逐步兑现，行业整体业绩水平将提升50%以上，目前股票价格仍具上升空间。建议重点关注工商银行、中国银行、民生银行、华夏银行。

    对于证券业来说，我们认为金融创新和行业资源迅猛扩大构成了行业公司发展的巨大空间，同时行业竞争格局正由垄断竞争向寡头垄断演进，行业资源向优质公司集中的趋势明显。此外，部分持有优质券商股权和银行的上市公司也值得重点关注，其持有的金融股权价值在未来仍有巨大上涨空间。建议重点关注中信证券、宏源证券、东方集团、华茂股份、金证股份等公司。

    风险提示：行业内公司的近期股票价格涨幅已高，注意短期内资金获利回吐压力，但行业的长期成长价值尚优；盈利模式的转型将考验金融业的风险控制能力并可能对近期盈利带来压力；未来部分经济领域可能进行的宏观调控政策将对银行信贷资金产生重要影响；外资银行的进入将对国内银行业现有格局产生较大冲击。

    （详细研究报告请见附件）