商业行业2007年投资策略

    受益于宏观经济增长、居民收入水平提高、城市化及消费者消费理念转变等因素，我国商业行业景气度提升趋势保持不变。预计2003年到2010年间我国社会消费品零售总额的复合增长率超过14%。
    零售行业各业态的诞生、发展与社会进步、经济发展紧密相关。我国的零售业态正在经历从简单到复杂、由低级到高级、从单店到连锁的演变。规模扩张和成本优化为我国零售企业（非百货）的核心竞争力。
    近年来，商业板块表现超越大盘，基金也对商业板块进行了重点加仓。与此同时，商业行业尤其是具有异地连锁扩张的连锁商业板块的盈利能力不断增强，业绩不断提升，商业行业成长性初露端倪。
    我们遵循着寻找“超级明星”企业的投资愿景：商业行业具有抗周期不断成长的潜力，在这个行业里会诞生“超级明星”企业。具体看，华联综超、大商股份、苏宁电器和农产品有望成为各个子行业的明星企业。
    目前我国零售行业各个子业态均面临较好的发展机遇，对应的各个子业态上市公司都将受益，唯一不同的是公司受益的程度各异：在连锁扩张步伐走在前列，具有较好品牌优势和较高管理水平的公司受益程度较高。
    随着股权分置改革的逐渐完成，全流通时代的到来无疑将掀起并购上市公司的浪潮，在这种背景下，一些具有优势网点的商业上市公司将成为产业投资者特别是外资并购整合的对象。最近几年商业板块已经偶有通过二级市场并购上市公司的行为发生，未来商业板块的并购将愈演愈烈。
    “成长”和“并购”仍将是商业行业的投资主题。具体的上市公司推介中，我们给予农产品、华联综超、苏宁电器、大商股份和广州友谊长期“买入”的投资评级；给予武汉中百、银座股份和Ｓ王府井长期“增持”的投资评级。

    重点公司盈利预测及投资评级
   

    （详细研究报告请见附件）