http://www.p5w.net/ 88 28 http://www.p5w.net/ zh-CN 全景网 liuxinniusan@cninfo.com.cn 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200907/t2427152.htm 2009-07-03 13:59:34 大通证券研发中心 一季度美国国内生产总值折年率环比下降5.5%，已连续三个季度下降，5月份美国失业率达到9.4%。美国政府7870亿美元刺激计划的经济效果从第二季度起逐步显现，今年第二季度下滑幅度估计在3％，房屋销售和建筑活动正在企稳。至5月底，美联储的总资产已经从08年9月份的9390亿美元上升为2.1万亿美元。至5月底基础货币投放量... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200907/t2427155.htm 2009-07-03 13:59:34 国海证券研究所 上半年宽松的货币政策和扩张的财政政策带来大量的流动性，推动股市领先于经济大幅反弹。 　　下半年经济将快速复苏，CPI可能转正。企业利润的提升和通胀的预期导致的实际利率的降低，有利于股市估值的提升，但是实体经济复苏也会与股市争夺资金。 　　大小非不一定带来资金流出，关键是减持后资金流向何方；新股发行... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200907/t2429614.htm 2009-07-02 15:00:40 中信建投研究所 内容提要 2009年下半年的宏观经济运行取决于市场自我修复与公共财力消耗的博弈，博弈加快负债扩张步伐。经济增长动力从制造业美元向资产重估下的财富效应转变，以虚补实趋势明显。 　　全年GDP增长率8%。中国经济在去库存与去产能中进行自我修复，贡献7%的增长率，政策进一步的刺激可以完成1%的增长率。2009年下... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200907/t2429610.htm 2009-07-02 15:00:51 大通证券研发中心 目前世界经济一些先行指标出现回升，金融市场出现转好迹象，主要股指和大宗商品价格普遍上涨，房地产市场有所企稳。经济合作与发展组织在最新发表的经济展望报告中说，30个成员国的经济下滑状况已经接近底部，下半年会出现复苏。但不良资产规模巨大，信用卡贷款和房地产贷款违约率仍在继续攀升。 　　按照国际货币基... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2422076.htm 2009-06-29 15:31:01 联合证券研究所 周期有别 以美国为首的发达经济体正在经历一个大的周期性调整，但由于具有转型和工业化特征，中国经济调整并不一定完全同步。因此，应该回到中国经济自己的周期轨迹，以此判断未来一段时期经济走势。 　　需求缺口 对于下半年中国的实体经济，我们可以将金融危机对中国的影响归结为外需的下降。政策刺激下的... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2419182.htm 2009-06-26 15:45:15 中原证券研究所 投资要点： 　　三大经济体GDP增长可能在09年后相继触底。09年一季度欧美日经济增长下降幅度惊人。IMF最新下调2009年的世界经济增长至－1.3%，将2010年的经济展望由“逐步复苏，增长率回升到3%”弱化为“逐渐恢复，增长1.9%”。 　　09年保八在望,基础恐不牢。基于投资足够弹性和存货补库要求，我们确信09年GDP增长8％左... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2419168.htm 2009-06-26 15:45:11 齐鲁证券研究所 摘要： 　　今年上半年，全球主要发达国家经济体基本上仍旧延续了去年下半年以来的持续性衰退发展趋势。从统计数据来看，美国主要经济数据虽然有所反弹但经济复苏仍然面临较大的不确定性；欧洲经济由于对美国的严重依赖，再加上居民金融资产的大幅度缩水，内部消费低迷，其衰退程度可能要超过美国；日本经济和金融机构虽... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2419112.htm 2009-06-26 14:43:11 国泰君安研究所 摘要： 　　我们在中期策略报告的上篇中从经济中长期发展周期的视角讨论了中国经济未来可能的发展趋势、发展模式以及发展动力。在本篇中，我们集中讨论全球经济及中国经济下半年的发展走势。 　　多项指标显示美国经济正处于转折的关口。房地产市场渐趋稳定，“再库存化”拉动实体经济止跌回升，消费者对未来的信心也出... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2416659.htm 2009-06-25 14:32:56 山西证券研究所 主要观点： 　　2009年上半年中国宏观经济呈现探底过程。危机中经济结构有所变化，中国在较长时期内维持积极财政政策和适度宽松货币政策不变，行业和区域振兴政策成亮点。关注能源和房地产行业振兴规划出台，以及两江新区和海西区建设规划。 　　下半年工业生产继续加速，投资将继续保持高速增长。工业走向决定经济复苏... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2416643.htm 2009-06-25 14:14:32 国联证券研发中心 投资依然强劲，民间投资启动 1-5月份，城镇固定资产投资53520亿元，同比增长32.9%，较上月增加了2.4个百分点；5月城镇固定资产投资16438亿元，同比增长38.7%，较上月增加了4.7个百分点，表明我国城镇固定资产投资延续了年初以来逐月加速的势头，依然维持强劲增长。财政刺激政策的不断推进，商业银行的信贷投放所... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2414376.htm 2009-06-24 16:17:17 国海证券研究所 美国经济在危机之后已经初显复苏迹象，经济增长降幅有所收窄，房地产市场开始企稳，货币市场已经逐渐恢复正常。从领先指标来看，美国经济有望于年底之前恢复正增长。出口导向型的日本经济则将紧随美国经济复苏，而对金融危机反应缓慢的西欧国家将迟于美国3-6个月复苏。 　　由于当前美国物价仍在不断下跌，而中长期... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2414337.htm 2009-06-24 16:17:52 海通证券研究所 2009 年6 月22 日，财政部公布了1-5 月份国有及国有控股企业经济运行情况数据。1-5 月，全国国有企业累计实现营业收入77562.9亿元，同比下降7.4%，降幅比1-4月加大0.1个百分点；累计实现利润4254亿元，同比下降30.3%，降幅比1-4月减小2个百分点。 　　相对于5月份工业增加值增速的大幅回升来说，国有及国有控股企业在... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2412049.htm 2009-06-24 14:08:06 中金公司研究部 经济复苏基础脆弱，利率上调为时尚早 　　目前美国经济虽有触底向好迹象，但基础脆弱，通缩持续，上调利率的时机尚未成熟。特别是经济的持续复苏仍缺乏私人部门支撑，经济低迷导致的产出缺口依然严峻，而近零利率政策更有益于刺激最终需求。上周举行的八国财长会议，他们共同重申经济尚未走出谷底，金融体系前景依然... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2412043.htm 2009-06-24 14:08:06 中金公司研究部 要点： 　　 　　国内外通胀力量凸现，通胀预期明显上升：国际通胀力量包括美国的大幅货币扩张、国际大宗商品价格和农产品价格反弹、美国负债率的大幅提高、以及美国人口结构老龄化的即将到来使抑制通胀的“产出缺口”没有人们想象大。 　　 　　国内，货币政策的宽松程度比美国有过之而无不及，而且在经济潜在增速结构... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2412039.htm 2009-06-24 14:08:06 浙商证券研究所 上周回顾： 　　 　　美国劳动力市场依旧较为疲软。截止6月18日的数据，每周仍然有大量的首次申请救济金者，人数环比持续性下降的趋势尚未建立；但是，总体而言，虽然失业率还将攀升，但是上升的速度明显放缓。由于就业压力较大，每周工作小时数同比有明显的下滑。 　　 　　低迷的物价对居民实际收入增长形成正面的贡献... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2411912.htm 2009-06-23 15:04:47 东北证券研究所 从2009年中期开始，全球已经渡过金融危机的恐慌而进入“后危机时代”；“宏观热、微观冷”、“内部热、外部冷”的格局并未根本改观；..在上述基本格局下，较高宏观经济增长背后是宏观层面的“双重悖论”：经济增长速度和质量悖论凸现，经济增长质量不高，工业企业效益对宏观经济高增长已经形成惯性依赖。在粗放经济增... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2409355.htm 2009-06-22 15:04:07 长城证券研究所 总体来看，我们所监测的六项美国经济领先指标在5月份全面回升，预示着经济复苏的概率正在加大。我们预计美国经济在二季度就已见底，甚至可能实现环比正增长，下半年恢复低增长的概率较大。 　　5月份，经济领先指标LEI综合指标已连续2个月回升，消费者信心预期指数连续3个月回升，采购经理人指数PMI也连续5个月回升... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2406812.htm 2009-06-22 15:04:07 东北证券研究所 研究要点： 　　从2009年中期开始，全球已经渡过金融危机的恐慌而进入“后危机时代”；经历政策刺激的中国经济将继续在复苏：下半年经济GDP将在8-9%之间波动；全年经济增长率预测在7.5%左右。 　　受基期因素影响，今年GDP增速可能逐季提高；但经济结构增长仍呈现内在不稳定性； 　　从经济复苏路径的逻辑看，中国经济复... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2406753.htm 2009-06-22 15:04:07 大通证券研发中心 　　五月份，中国财政收入实现今年以来首次月度同比正增长，增幅为百分之四点八。五月全国财政收入为六千五百六十九亿元，比去年同月增加了三百零一亿元。其中，中央本级收入同比增长百分之五点七，地方本级收入增幅为百分之三点三。今年前四个月，中国财政收入同比均为下跌。一至五月，全国累计财政收入较之去年，仍下... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2406719.htm 2009-06-22 15:04:07 中原证券研究所 　　 　　周四A股市场受到高层有关下半年经济政策言论的刺激，继续稳步上扬，两市股指再创本轮反弹新高，大盘权重股纷纷放量走高，市场已经基本消化了IPO即将开闸的不确定因素。上证综指收市报2853.90点，涨1.56%；深证成指收市报11151.63点，涨1.01%。今天深沪两市共成交2252亿元，较前日放大两成。刚刚发布的5月份宏... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2406696.htm 2009-06-19 14:42:12 海通证券研究所 中国经济在2009年第一季度已经触底，从二季度经济将步入回升。驱动中国经济回升的力量主要是政府与政策。后续，政府与市场之间的进退时机及尺度对经济回升能否顺利展开至关重要。 　　这次危机的特性及难题注定了金融危机过后的经济复苏将是漫长而又脆弱的，由此，中国的外部需求复苏艰难，这对中国出口的打击是致命... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2404175.htm 2009-06-18 15:35:16 海通证券研究所 基于如下三点理由，信贷刺激仍将延续：首先，固定资产投资高度依赖信贷资金；其次，地方财政资金不足使得地方投资项目也将依赖于信贷资金；再者，国务院近期发文对固定资产投资项目资本金比例进行适当调整，适当降低了最低资本金比例要求。这一举措无疑是默许地方政府及企业更大力度地运用信贷手段“加杠杆”式地投资... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2402007.htm 2009-06-18 15:35:16 招商证券研发中心 基本观点： 　　 　　信贷增加较多，实际上已经不需要同比多增。由于5月份是信贷淡季，6645亿的新增额度远高于去年同期的3200亿。二季度及以后新增信贷即使不能持续，也足以保证全年很高的货币增长速度，货币流通速度的逐渐回升也是可以预期的。 　　 　　城镇投资增速超市场预期，地产投资持续回升。城镇固定资产投资单... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2401944.htm 2009-06-18 15:35:16 东方证券研究所 5月份中国经济总体持续向好，其中当月工业增加值同比增长8.9%，预示着2季度的GDP增速可能达到8%附近，明显高于我们此前的预期。然而，从发电量和用电量数据看，经济复苏的基础尚需进一步稳固。 　　因此，一段时期内的政策仍将以保增长为主旋律。未来经济仍会持续复苏。 　　工业生产显示经济增长强劲复苏。单从直观... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2399503.htm 2009-06-16 15:53:17 浙商证券研究所 上周回顾： 　　美国经济好转迹象明显。4月份美国厂商、批发商、零售商销售环比跌幅明显收窄；除零售外，其他库存跌幅均明显减小并带动商业整体库存降幅减小。库存销售比高位小幅下滑0.1个百分点。但5月份预估的零售数据环比增长0.5%，显示终端需求有持续向好的趋势。4月份美国的进出口数据进一步下滑，贸易逆差扩大... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2399489.htm 2009-06-16 15:53:54 招商证券研发中心 基本观点： 　　信贷增加较多，实际上已经不需要同比多增。由于5月份是信贷淡季，6645亿的新增额度远高于去年同期的3200亿。二季度及以后新增信贷即使不能持续，也足以保证全年很高的货币增长速度，货币流通速度的逐渐回升也是可以预期的。 　　城镇投资增速超市场预期，地产投资持续回升。城镇固定资产投资单月增长3... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2399447.htm 2009-06-16 15:53:47 东海证券研究所 中国人民银行12日公布的数据显示：2009年5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元,同比增长25.74%，比上月末低0.21个百分点；狭义货币供应量(M1)余额18.2万亿元,同比增长18.69%，比上月末高1.21个百分点；市场货币流通量(M0)余额3.36万亿元,同比增长11.24%。 根据人民银行的数据，5月份金融机构人民币各项贷款... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2399444.htm 2009-06-16 15:53:38 东海证券研究所 统计局12日公布的最新数据显示：5月份，社会消费品零售总额10028亿元，同比增长15.2%，与4月份相比加快了0.4个百分点；1-5月累计社会消费品零售总额48770亿元，同比增长15.0%，与上月基本持平。此次公布的数据基本符合此前市场的预期，消费的增速保持在了15%左右的水平，逐渐呈现稳健增长的趋势。 一、农村消费增... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2399441.htm 2009-06-16 15:53:31 东海证券研究所 5月份全国规模以上工业企业增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1个百分点，比上月加快1.6个百分点。1至5月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长6.3％，增速比1至4月份加快0.8个百分点。 图1工业企业增加值同比增幅 从主要行业看，除电力热力行业外，其他主要行业均呈现增幅扩大的趋势。其中化学原料及化... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2399421.htm 2009-06-16 15:53:17 大通证券研发中心 重工业增加值占全部规模以上工业增加值七成左右，其增长速度在近几年工业化进程加速发展期间基本都高于轻工业。但从去年9月份以来，受国际金融危机严重冲击，重工业增速呈明显下滑趋势，且低于轻工业增速。5月份，重工业增速出现回升势头，为8.6%，较4月份加快1.7个百分点，据测算，重工业对当月工业增长的贡献率达到... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2397136.htm 2009-06-16 15:53:20 银河证券研究中心 1．事件 国家统计局6月12日公布了今年5月份我国工业生产数据：5月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1个百分点，比上月加快1.6个百分点。工业企业共实现出口交货值5662.1亿元，同比下降14.3%。 　　2．我们的分析与判断 5月份我国工业生产增... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2397107.htm 2009-06-16 15:53:18 宏源证券研发中心 国家统计局12日公布，5月份全国规模以上工业企业增加值同比增长8.9%；1-5月份全国规模以上工业企业增加值累计同比增长6.3%。 　　点评：工业增加值增速上升，主要行业增长均有加快，生产回升态势渐趋明朗，但工业复苏基础尚不稳固。 　　（一）工业增加值增速上升5月份全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2397096.htm 2009-06-16 15:53:18 国泰君安研究所 5月份我国的M1增速为18.7%，M2增速为25.7%，新增信贷额6645亿，均超出我们此前的预期。 　　我们预测6月份m1增速为18.5%，9月份升至20%以上；预测6月份M2增速为25.3%，7月份恢复上升趋势。而基于银行在6月份的季度末期信贷冲刺的判断，我们将6月份新增信贷的预测由4000亿提高到6000亿，预计全年新增信贷约8.5万亿。 ... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2397086.htm 2009-06-16 15:53:19 国泰君安研究所 与大萧条类似，关于“滞胀”发生的原因，各种解释众说纷纭，还没有一套理论能够完美的对此进行解释，大多数学说都认定“滞胀”本身是凯恩斯主义的失败，其典型代表是货币学派和供给学派，而我们的观点是“真实周期下行+政策干预过度”导致“滞胀”。 　　目前的美国面临两难抉择：要么继续过分宽松的财政货币政策，... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2397074.htm 2009-06-16 15:53:18 湘财证券研发中心 主要观点： 　 政府投资对民间投资拉动作用增强1-5月累计，城镇固定资产投资完成53520亿元，同比增32.9%，较1-4月上升了2.4个百分点，符合我们前期对二季度投资井喷的判断。扣除物价因素后，前5月实际投资累计增40.1%，继续呈飙升态势，体现出良好的逆周期性质。 投资结构上，农村投资快于城镇投资，第一、三产业投... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2397033.htm 2009-06-16 15:53:18 东海证券研究所 5月份全国规模以上工业企业增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1个百分点，比上月加快1.6个百分点。1至5月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长6.3％，增速比1至4月份加快0.8个百分点。 从主要行业看，除电力热力行业外，其他主要行业均呈现增幅扩大的趋势。其中化学原料及化学制品制造业增长11.1%，非金属矿... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2397029.htm 2009-06-16 15:53:18 东海证券研究所 中国人民银行12日公布的数据显示：2009年5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元,同比增长25.74%，比上月末低0.21个百分点；狭义货币供应量(M1)余额18.2万亿元,同比增长18.69%，比上月末高1.21个百分点；市场货币流通量(M0)余额3.36万亿元,同比增长11.24%。 根据人民银行的数据，5月份金融机构人民币各项贷款余... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2394182.htm 2009-06-16 15:53:19 山西证券研究所 M2增速略有回落，M1继续反弹，经济仍处于活跃阶段。本月M2增速略有回落，符合我们之前的判断，但增速仍在历史高位，M1继续上扬，反映货币供应总量仍在增加，宽松货币政策实施效果显著，5月M1再次小幅度反弹，预示经济活动仍处于活跃阶段，而M1与M2差值继续缩小，预示着流动性在逐渐流向实体经济。 　　新增贷款超预期... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2394150.htm 2009-06-16 15:53:19 国信证券研究所 事项： 　　6月11日，国家统计局公布2009年1-5月城镇固定资产投资数据：1-5月，城镇固定资产投资53520亿元，同比增长32.9%。其中，国有及国有控股完成投资23055亿元，增长40.6%；房地产开发完成投资10165亿元，增长6.8%。 　　评论： 　　固定资产投资继续超预期增长，下半年现通胀隐忧从累计值来看，1-5月，城镇固定... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2394079.htm 2009-06-12 14:28:39 日信证券研发中心 事件： 　　6月10日-11日，国家统计局、海关总署等公布了5月份物价、投资、贸易数据。主要为：5月份CPI同比下跌1.4%，PPI同比下跌7.2%，原材料、燃料、购进动力价格指数（REI）同比下跌10.4%；1-5月份城镇固定资产投资累计同比增长32.9%，其中房地产开发完成投资同比增长6.8%；5月份出口同比回落26.4%，进口同比回落2... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2394120.htm 2009-06-12 14:28:39 东方证券研究所 研究结论 5月份当月出口同比下降26.4%，降幅较4月份继续扩大3.8个百分点；进口同比下降25.2%，降幅较4月份扩大2.2个百分点。当月贸易顺差133.89亿美元，较4月份略增加2.5亿美元，与去年同期相比则下降34%。 　　5月份进出口增速及贸易顺差的变化趋势与我们此前的预期基本吻合。对于当月出口同比增速继续下滑的原... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2394115.htm 2009-06-12 14:28:39 东方证券研究所 研究结论 5月份城镇固定资产投资增长约38.6%，增速较4月份提高4.7个百分点，增长势头强劲。其中，第二、第三产业投资分别增长32.1%和43%，比4月份加快2.6和6.8个百分点，第三产业仍是投资增速加快的主要推动力量。在第三产业中，当月房地产投资增长12%，比3月份提高5.4个百分点，显示房地产投资增速开始加快。 　... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2394093.htm 2009-06-12 14:28:39 山西证券研究所 　　主要观点： 　　1)进出口跌势有所加大，经季节调整后环比小幅上升。5月份外贸继续延续跌势，同比跌幅加大，环比也成现下降，进出口、出口和进口下降幅度比今年前两个月的同比降幅分别增加3.1、3.8和2.2个百分点，环比来看比上月小幅度回落，本月贸易顺差趋于稳定，整体上外贸形势仍然不佳，超出我们的预期，但是经季... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2392040.htm 2009-06-12 14:28:39 山西证券研究所 主要观点： 　　 　　CPI连续四个月为负值，食品价格成主导下降因素。本月CPI数据符合我们的预期判断，同比数据总体呈现跌幅趋缓的走势。翘尾因素是拉低CPI的主要原因，但影响作用在逐渐减弱。从农业部的数据来看，农产品和菜篮子价格有所上扬，我们需要重点关注猪肉等食品价格下跌的影响，我们预计随着猪肉存栏量在四季... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2392037.htm 2009-06-12 14:28:39 东海证券研究所 报告要点: 　　6月10日国家统计局公布2009年5月PPI和CPI数据：5月份，工业品出厂价格（PPI）同比下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比下降8.8%，生活资料出厂价格同比下降1.9%。 　　 　　5月份，居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.4%。其中，城市下降1.5%，农村... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2391855.htm 2009-06-11 15:21:45 信达证券研发中心 　　居民消费价格指数与工业品出厂价格指数走势继续出现一定的偏离。CPI同比降幅继续收窄，PPI同比降幅还在下探的过程中。 　　从消费者价格指数观察。食品类价格降幅有所收窄。与近期农产品价格指数走势向一致。非食品类价格降幅有所扩大，这与居民对在经济繁荣时期对于某些产品与服务的奢侈性行为的调整有关。从历史数... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2391840.htm 2009-06-11 15:21:45 国金证券研究所 5月份CPI同比下降1.4%，增速比上月上升0.1个百分点，降幅高于市场预期（-1.2%），但小于我们的预期（-1.6%）。PPI同比下降7.2%，增速比上月下降0.6个百分点，降幅大于我们和市场的预期（-6.7%）。 　　食品和非食品价格环比增速双双回落。分解来看，翘尾因素导致CPI回落1.1个百分点，新降价因素导致CPI回落0.3个百分... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2391824.htm 2009-06-11 15:21:45 国海证券研究所 5月份，居民消费价格总水平同比下降1.4%。其中，城市下降1.5%，农村下降1.0%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降1.7%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.3%。 　　5月份，工业品出厂价格同比下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比下降8.8%。生活资料... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2391821.htm 2009-06-11 15:21:46 上海证券研究中心 主要观点： 　　货币流动性和资产价格间表现受到诸多因素限制货币流动性是否和资产价格具有线性相关关系，存在较大的不确定性。货币流动性增加若要引起股票一般价格水平（股价指数）的上升，需要满足以下几个条件：1）市场容量不变；即未有新股发行或上市。 　　2）情势相符；即货币流动性增加是由经济形势好转引起对货... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200906/t2391815.htm 2009-06-11 15:21:45 山西证券研究所 主要观点： 　　CPI连续四个月为负值，食品价格成主导下降因素。本月CPI数据符合我们的预期判断，同比数据总体呈现跌幅趋缓的走势。翘尾因素是拉低CPI的主要原因，但影响作用在逐渐减弱。从农业部的数据来看，农产品和菜篮子价格有所上扬，我们需要重点关注猪肉等食品价格下跌的影响，我们预计随着猪肉存栏量在四季度的...