http://www.p5w.net/ 88 28 http://www.p5w.net/ zh-CN 全景网 liuxinniusan@cninfo.com.cn 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1665175.htm 2008-05-16 15:23:10 　　为保持国民经济持续、快速、平稳发展，人们希望消费增长能够弥补出口降低以保持经济增长动力不降低。从社会消费品零售总额数量上看，我国消费的增长保持了平稳增长态势，扣除通胀后，消费的实际增长同样也表现了稳定的特征，这种增长的平稳态势，反映了消费的缓慢增长只是随经济发展而来收入提高的结果，并没有发生... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1664341.htm 2008-05-16 08:26:42 　　4月末，广义货币供应量(M2)余额和狭义货币供应量(M1)余额为同比出现增长态势，由于外汇占款导致货币被动投放，紧缩政策未能有效冲销新增流动性，货币供应增速出现反弹。 　　由于资本市场转冷，居民定期存款增速大幅上扬，部分抵消了上调存款准备金率导致的货币乘数下降效应，并推动M1和M2增速剪刀差缩窄。随着资本... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1662305.htm 2008-05-15 14:46:22 　　未来经济增长存在较大不确定性，财政政策在应对经济下滑风险、平抑经济波动方面具有积极作用，且财政政策在应对经济增长的不确定性方面具有较大的发挥空间。具体措施表现在：第一，可通过增值税转型和降低增值税率、企业所得税率等方式减低企业负担，增强企业活力；第二，可通过提高个人所得税起征点增加居民可支配... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1660183.htm 2008-05-15 14:46:22 　　为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，央行决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，上调后金融机构的法定存款准备金率为16.5％，这也是央行今年第4次上调存款准备金率。央行曾在06年上调了3次存款准备金率，在07年上调了10次存款准备金率。 　　在CPI维持在高位的情... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1659739.htm 2008-05-14 16:54:26 　　四川汶川地区7.8级地震同1976年唐山大地震等级相当，估计本次地震将对四川当地人民的生命、财产造成重大损失。 　　地震对通信、电力和交通设施的可能损害将对灾区的正常的农业、工业等生产经营工作造成不利影响，而对房屋的损坏将导致灾区人民的正常生活难以维系；由于受灾群众可能众多（我们估计应该上百万），对... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1659353.htm 2008-05-14 16:54:27 　　4月份CPI同比上涨8.5%，涨幅较上月提高了0.2个百分点；新涨价因素和基期“翘尾因素”各贡献了0.1个百分点，食品价格仍是CPI反弹和维持高位的主要原因。 　　 5月12日农业部农产品日经指数比4月份平均水平下降了3.43％，如果按照这个趋势，5月份食品对CPI贡献将大幅下降。而且5月份翘尾因素对CPI贡献将减少0.3个百分... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1659341.htm 2008-05-14 16:54:27 　　5月12日上午，国家统计局公布4月份CPI数据为8.5%。下午4点，人民银行宣布从08年5月20日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16.5%的新高。 　　尽管CPI再次走高，同时统计局也表示当前仍需要密切关注未来的价格走势，把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，但我们坚持以往的看法，... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1649657.htm 2008-05-09 08:01:38 　　食品价格作为推动CPI高企的主要因素，尽管4月中下旬农产品批发价格指数下降，但全月价格指数基本和3月份持平，预计4月份CPI仍可能维持在上月的水平，不大可能出现下降。 　　未来一段时间，政府旨在维护奥运期间的稳定，不希望二级市场出现大幅下跌；另一方面，市场可能对经济减速、高通胀的担忧日渐明显，可能制约... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1649590.htm 2008-05-09 08:01:38 　　由于供给增加，鲜菜等价格出现明显回落；发展中国家经济高增长、基建力度加大使得投资品需求旺盛，抗冲击能力较强；4月份信贷投放大幅度增加等因素综合影响，1季度经济形势好于预期。在宏观调控“把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡，”的新要求下，我国宏观调控政策呈现出更多“扛”的特征，未来紧缩力度不会... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1649172.htm 2008-05-09 08:01:38 　　我国通货膨胀日益严峻，初步估计4月份CPI在8%左右，宏观调控压力较大。政府为控制通货膨胀而限制价格的措施已经对电力石化行业产生了严重的冲击。价格管制之下，价格容易扭曲，近期电力紧张和油荒现象就是证明。因此，需要及时把握时机，尽快利顺价格体系，保证上中下游产业链能顺畅运行，从而保证宏观经济增长的稳... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1648993.htm 2008-05-09 08:01:38 　　整体经济趋稳，外需明显下降。一季度宏观经济预警指标回落至稳定区间，先行指数的持续下滑预示着经济的增长速度将逐步放缓。从三个月移动平均值来看，3月份外贸出口虽有所反弹，从整体趋势来看，仍处在下降通道中，主要是欧美消费需求下降所致，预计这个情况仍将延续。 　　财政政策：增加财政性补贴支出和减税。在... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1648895.htm 2008-05-09 08:01:38 石油化工：本周美元大幅反弹带动油价下跌，国际油价在冲高到120美元/桶高位后出现回落。 基础化工：国际尿素延续上周大幅上涨15.5%，而国内尿素价格继续小幅回落，目前市场情况来看，由于5月进入销售商备肥的季节，看好5月的销售市场。 煤炭：本周秦皇岛港煤炭价格有较大幅度的上涨。 （具体内容请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1645016.htm 2008-05-06 18:47:46 2008年一季度以来，业绩增速下滑明显。据统计，2007年年度、2008年1季度A股可比公司1543家、1453家，净利润同比增长分别为54.6%和31.2%；剔除金融行业后可比公司净利润增速下降明显，2007年年度同比增长41.1%，2008年1季度同比增长仅为8.3%，而且全部是税改和减税效应所导致。 （具体内容请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1644750.htm 2008-05-06 17:11:43 今年第一季度中国经济运行情况好于预期，但增长过快的压力还没有得到有效缓解。工业企业增加值继续保持较快增长，其中3 月份均高于前6 个月、前12 个月平均增长率。固定资产投资增长率高位运行，社会消费品零售总额名义增长较快，实际增长率平稳。出口增速回落较大，其中对美国出口增长率及比重双双回落。居民消费物... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200805/t1641438.htm 2008-05-05 16:29:27 美联储降息将止步 欧洲不会坐视美元无限制贬值，美国也要考虑流动性过分扩张给本国通胀造成的压力。美国在保持了持续13个月的低于3%通胀水平后，自2007年10月起，美国通胀水平重新上升到3%以上，并随即与11月超过4%，至今已连续5个月超过了4%的水平。显然美联储不可能置通胀与不顾而一味降息。 要求美元停止贬值的... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1639535.htm 2008-05-05 16:29:26 08年第一季度城镇居民收入增速同比回落8个百分点；国家税收同比增长33.8%，增幅为03年以来同期最高。居民收入增速的下降和财税收入高增长反映的是国民收入分配格局的不合理性进一步加剧，这将阻碍国民经济结构的改善和增长质量的提高。 商品零售价格指数同比增长率在08年一季度创出新高，但消费零售商品总额同比... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1638767.htm 2008-05-05 16:29:26 奥运对于中国的影响可能同1964年的日本和1988 年的韩国更为相似，对消费和投资产生一定促进作用，而对出口的影响不确定，不会改变其总体的运行趋势，经济成长总体上会因为奥运举行而景气度有所提高，但奥运的次年经济增长可能出现下滑，第二年会回复到趋势线上。 在奥运期间，受益的行业主要集中在金融、交通、... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1629777.htm 2008-04-25 17:31:37 去年4季度以来中国经济通胀水平不断攀升、经济增长明显回落的局面在很大程度上是来自于大宗商品和劳动力成本大幅上升带来的供给冲击。考虑到这些因素的发展，短期内通膨胀的压力很可能会进一步加剧，经济增长可能也将处在较低水平。以此为基础，我们预计2季度的CPI涨幅约7.9%，经济增速约10.8%。在通胀压力高企的背景... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1629617.htm 2008-04-25 14:28:11 2008年4月17日，国家发改委会同有关部门编制的《国民经济和社会发展信息化“十一五”规划》（简称《规划》）印发，《规划》提出总体目标和具体目标，包括信息化应用目标、信息基础设施目标、信息产业目标、技术创新目标和国民信息素质目标。 《规划》出台的背景：传统经济增长模式的弊端显现 通货膨胀、经... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1623716.htm 2008-04-23 15:36:31 摘要： 　　创业板市场是交易所主板市场以外的证券市场。主要服务于新兴产业，在促进科技创新和技术进步方面起到了至关重要的作用。全球二板市场大致可分为“独立型”，“附属型”和新市场模式。 　　国际创业板市场诞生于上世纪70年代。经过30多年的探索与实践，截至2007年底，有超过40家创业板在全球运作。 　　美国纳... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1614197.htm 2008-04-18 14:46:22 　　3月份中国对外出口达到1089.6亿美元，增速30.6%。尽管名义增速远高于1、2月份的26.6%和6.42%，但过滤掉春节带来的错月效应以及基数异常，08年3月份的出口实际增速仅为18.2%的2年复合增长，不仅显著低于于1月份和2月份29.9%和27.1%的2年复合增长率，也低于06年27.15%和07年25.67%的年平均增速。 　　按照我们的测算，... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1614170.htm 2008-04-18 14:46:21 事项： 　　国家统计局4月16日公布了1季度经济运行数据： 　　初步核算，一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点。其中，第一产业增加值4720亿元，增长2.8%，回落1.6个百分点；第二产业增加值30778亿元，增长11.5%，回落1.7个百分点；第三产业增加值25993亿元，增长10.... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1603618.htm 2008-04-14 15:52:23 内容摘要： 　　..在成本快速上升的情况下，绝大多数行业利润保持了快速的增长。这说明了目前的物价上涨是需求拉动的。如果是成本推动的物价上涨，成本将成为不能承受之重。 　　但是在需求较强的情况下，成本上升只是需求上升的一个结果。此时的成本上升不会改变企业盈利的扩张格局。 　　..为了控制物价上涨，仍然需要... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1603510.htm 2008-04-14 15:52:23 摘要： 　　..结论：在通胀背景下，工业企业利润整体增速面临下滑，08年增速预计为20-24%；中游加工制造业受上游价格上涨挤压，盈利能力下降明显。以此指导我们的行业配置思路，强周期的中游加工制造行业要予以回避；上游资源品行业正接近景气高点；下游行业中，弱周期的成本压力相对较小的行业有较好的防御性。 　　.. ... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1597069.htm 2008-04-10 15:19:31 要点： 　　去年四季度以来，三大因素导致人民币加快升值：一是FED放松流动性，美元加速贬值，加大世界主要货币（包括人民币）升值压力。二是为缓解国内通胀压力，人民币主动加快升值速度。三是升值预期推动人民币加速升值。关于未来货币政策动向：我们认为，从央行的主要表述和实际行动来看，央行仍然将主要采取加速本... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1594349.htm 2008-04-09 15:38:49 摘要： 　　08年全球流动性依然过剩、次贷危机也尚未结束，而且08年下半年美元贬值速度将放缓。根据以上判断，我们认为中期美股仍将下挫，资金将从欧美流向新兴市场国家，大宗商品的价格上涨放缓但仍处于高位，全球通胀将继续蔓延。 　　08年2季度后的通胀形势仍不乐观，通胀较高的动力在于：1、需求仍较旺盛，货币增速... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1594189.htm 2008-04-09 15:38:49 　　本周的市场继续下跌。这已经是A股连续第八周下跌。至周五收盘时，上证指数和沪深300一周累计分别下跌133.9点和267.5点，下跌幅度分别为3.74%和6.83%。两市成交金额继续缩小，由上周的日均成交金额911亿下降到本周的837亿，这是成交金额连续第五周下跌。 　　..本周市场的跌幅小于上周，但是周一周二的跌势仍然惊人。... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1591787.htm 2008-04-08 15:33:03 要点： 　　 　　人民币升值呈现加速度。人民币升值当然有利于美国利益，特别是在当前美国正受次贷风波煎熬的情况下。人民币对美元升值是否是送给美国的“厚礼”，则不能当看人民币对美元一种货币的汇率变动，还要看人民币对其它货币和美元对其它国际货币的汇率变动情况。 　　..改“钉”为“盯”：人民币跟随美元态势未... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1591706.htm 2008-04-08 15:33:00 　　07年ROE创历史新高，但上升驱动力由资产周转率转向利润率。上市公司ROE最近五年稳定增长，05年出现短暂下降，07年ROE加速上升，同比增长33.3%，达14%，剔除金融股后全部A股ROE为13%。 　　02-06年ROE上升动力来自于负债率和资产周转率的上升；而07年ROE增长驱动力来自于净利润率的提高。 　　.. 08年ROE下降压力增大... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1588984.htm 2008-04-08 15:32:59 要点： 　　1、我们认为08年保持经济较快增长的重要性更甚于防止较高的通货膨胀。 　　2、07年在食品类价格较快上涨带动下CPI不断攀升，核心CPI也在年末出现上翘；人力成本提高、国际能源原材料价格较快上涨导致国内PPI上涨加快，有进一步向CPI传导的风险，我们对本轮通胀的基本判断是成本推动型通胀。 　　3、对于08年... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200804/t1588847.htm 2008-04-08 15:32:59 　　判断当前资本市场发展趋势的核心问题是对中国宏观经济走势的判断和对未来政策的预期：这二者都取决于对目前通货膨胀形势的判断。我们认为：根据本币升值下资产价格与CPI走势的国际经验，结合次级债危机下的全球视野将更有助于我们把握国内通胀本质及其走势。 　　本币升值和资产价格上涨在许多国家都曾经出现过，但... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1577944.htm 2008-04-08 15:32:59 投资要点 　　◇今年前两个月的统计数据表明，经济增长出现放缓的迹象，尤其是工业增加值、固定资产投资、贸易顺差出现了明显的回落；这将会导致今年第一季度的GDP回落至10.5%左右。我们认为，第一季度的GDP回落有南方雪灾这一突发因素，经济增长拐点是否出现应该以上半年，乃至全年的指标作为重要参考指标。 　　◇前两... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1557236.htm 2008-04-08 15:32:58 事项： 　　中国人民银行宣布：决定从2008年3月25日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 　　评论： 　　..准备金率常规性上调，货币政策从紧基调不变此次准备金率上调仍为一次常规性的上调，目的仍然是回收和控制银行体系流动性。由于来自于经济过热和通胀的压力，货币政策从紧基调将继续维持不变。... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1557211.htm 2008-04-08 15:33:02 　　2006年年底，我们在《经济结构和牛市盛宴》中描述了全球经济结构和A股牛市的关系。当时的基本观点和结论基本已经得到验证。但由于商品领域和资产领域引起的泡沫蔓延为一般商品的涨价即通货膨胀，并且由于房地产市场的恶化和次级债风波，美国经济低迷确实到来，2002年以来的循环可能打破，全球将出现阶段性的流动性紧... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1557164.htm 2008-04-08 15:33:01 　　人民银行3月18日宣布从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以下为简要点评： 　　延续前几次准备金的调整，央行此次调整的目的仍然是回收过剩的流动性，这与通过发行央票等公开市场操作定期回笼货币相似，因此，完全在市场预期之中。而且，与过去历次调整一样，单纯就调整准备金本... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1549591.htm 2008-04-08 15:33:01 　　国务院机构改革方案公布，有待人大通过。方案将新组建工业和信息化部、交通运输部、人力资源和社会保障部、环境保护部、住房和城乡建设部等5个部。这次改革涉及调整变动的机构共15个，正部级机构减少4个。国家食品药品监督管理局并入卫生部。改革后，除国务院办公厅外，国务院组成部门设置27个。这是新时期以来第6次... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1544022.htm 2008-04-08 15:33:02 投资要点: 　　雪灾和春节叠加因素吹高CPI 　　需求和成本因素交错影响将使CPI在中长期维持在高位. 　　政府反通胀政策分析 （详细报告请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1543832.htm 2008-04-08 15:33:03 　　外缩显现，顺差回落。从出口看，主要受到外缩影响，不排除工作日效应和雪灾影响以及数据有扰动；从进口看，国内需求依然强劲，或者是人民币升值带来的需求替代效应。 　　 我们判断，即使考虑数据的扰动性，顺差和出口增速超过去年同期的水平从目前来讲难以达到。从数据看，2007年一季度的出口增速为28%，1-2月同... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1541590.htm 2008-04-08 15:33:02 　　受雪灾和农历春节影响，机构普遍预期2月份CPI增速将超过8％，在数据公布前夕，统计局局长谢伏瞻开会间歇向市场吹风2月份CPI增速可能创新高。尽管大家对上月物价形势心知肚明，但CPI同比增长8.7％还是引起市场一阵恐慌，10点钟数据发布后，上证综指从4158.13点一度跌至4063.47点，跌幅达2.3%。对于经历了前两个月雪灾... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1541107.htm 2008-04-08 15:33:02 内容要点： 随着越来越多经济数据的公布，美国经济陷入衰退的症状也愈来愈明显。由次级债危机引发的金融市场动荡已经造成美国实体经济领域的持续紧缩：美国2月份非农就业人口减少6.3万人，跌幅为五年以来最大；而上个月公布的1月份非农就业人口2.2万人则为四年以来的首次下跌：经济数据显示美国经济状况仍在持续... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1539071.htm 2008-04-07 16:25:52 　　股权融资对股票价格的影响有利空和利好两方面效应。只要ROE和EPS能够大幅度提高，融资能增厚企业业绩,是利好效应。另外股权融资使得二级市场供给增加和摊薄股权是利空效应。股权融资对于股票价格的影响也取决于利好效应和利空效应之间的博弈。 　　..限售股解禁与融资最大的区别在于限售股解禁没有对企业业绩增厚等... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1536654.htm 2008-04-07 16:25:51 内容要点： 　　.. 08年经济增长目标为8%。这表明我国将更加重视经济结构优化和提高发展质量，不主动追求经济高增长。此外设定较低的经济增长目标也有助于市场保持紧缩性预期。 　　..受国内农产品、国际初级产品和生产资料价格上涨以及翘尾因素影响，今年控制物价上涨的难度很高，因此08年通胀目标定为4.8%，较去年3%的... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1533503.htm 2008-03-20 14:16:08 宏观点评 　　十一届人大政府工作报告点评 　　反通胀或“牺牲”部分增长 （详细报告请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1533433.htm 2008-03-20 14:16:10 策略快评 　　十一届人大第一次会议政府工作报告 　　 五个“更加重视”保证经济和社会“又好又快”发展 （详细报告请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1533364.htm 2008-03-20 14:16:08 　　宏观经济：将审时度势。 　　产业政策：农业将获得重点支持。 　　资本市场：建立创业板市场。 　　创投概念有望风起云涌。 （详细报告请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1528755.htm 2008-03-20 14:16:09 内容要点： 　　..我们不能以1月份超预期的信贷投放量与出口增长来判断08年一季度的经济走势。全年CPI将达5.5-6%；央行“从紧”货币政策的基调不会变，对信贷的调控会达到预期的效果；08年我国出口增速回落已是确定事实。 　　..一季度在信贷量较充裕及房地产业投资增速大幅下滑可能性较小的情况下，城镇固定资产投资有... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200803/t1523465.htm 2008-03-20 14:16:09 　　对于外部环境的预期，尤其是2008年美国经济和世界经济的走势，美联储和IMF都给出了下调经济增速的预测值。不过我们看到，美联储在下调2008年经济增速预测值的同时，认为2009年美国经济增长步伐会有所加快。我们认为，美国经济在经历了第四季度的深度减速后，已经靠近U型趋势的底部阶段，美国或许正在经历最坏的时刻... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1520227.htm 2008-03-20 14:16:09 核心观点： 　　本文通过对国际、国内经济环境的深入分析，笔者认为，构成本轮世界经济和中国经济高速增长的基本因素，在2008年没有重大变化，中国宏观经济增长的国内外环境仍然较为有力。 　　在国际国内较为有力的发展环境中，2008年中国经济将继续保持平稳较快发展的态势。通过对2008年中国宏观经济主要指标的详尽解... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1518040.htm 2008-02-28 15:40:45 　　针对最近一些上市公司的巨额再融资问题，证监会新闻发言人25日表示，上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意“圈钱”行为。证监会新闻发言人说，虽然上市公司提出再融资议案是上市公司按照法律要求通过内部法定程序的自主行为，但上市公司在做出再融资决策前，... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1514916.htm 2008-02-27 14:07:57 　　美国劳工部周三公布，美国1月CPI月率上升0.4%，年率上升4.3%，创去年9月来最大年率升幅。剔除食品与能源价格后，美国1月核心CPI月率上升0.3%，1月核心CPI年率上升2.5%，创去年3月来最大年升幅。 　　一、次债危机和通货膨胀夹击美国经济，滞胀渐成现实 　　无论是1月份CPI还是核心CPI，上升幅度均超过市场预期，CPI... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1514876.htm 2008-02-27 14:07:57 报告最大的特点是突出“适”字，重要的表述用“适”字达到四次。 　　这表明了央行对于今年经济的复杂性和谨慎性进行了充分的估计，也表明了央行政策会根据相关经济形势的变化进行适度的调整。 　　报告判断，经济增长可能高位趋稳并适度放缓。全球经济基本面依然稳健，但增长前景的不确定性较大。随着国际经济运行不确... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1512187.htm 2008-02-27 14:07:57 内容要点： 　　这次货币政策报告基本符合我们此前央行不会放弃去年提出的“从紧”的货币政策的预期。在美国经济拖累下，未来1、2年内外部经济增速都将相对较低，而我国经济正面临全面通胀和过度投资的风险，如果不乘现在采取从紧措施让为经济结构调整争取时间，未来1-2年的将更加难过。 　　目前经济中的结构性问题需... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1511984.htm 2008-02-27 14:07:56 上周市场评述 　　上周市场沪市在周一、周二收出两根小阳线之后，周三开始掉头向下，连续三天下跌，并在周五再次击破年线4466.06点，周五收盘4370.29点，下跌直接诱因在于市场对于浦发银行的再融资传闻等的担心，在市场相对较弱的情况下，大规模的再融资引发了市场的恐慌情绪；另外对于物价上涨以及通货膨胀的担心，以及... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1509183.htm 2008-02-27 14:07:56 　　在春节因素，冰雪灾害，以及“翘尾”因素作用下，1月CPI同比涨幅达到7.1％，符合预期。其中，食品价格上涨18.2%。 　　CPI上涨，长期因素看，工业化进程加快，耕地面积减少和劳动力要素价格增加，粮食价格上涨有因可循；从需求看，目前的消费需求也推动了CPI的上涨；从国际大宗商品价格上涨的传导看，由于我国进口的... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1506140.htm 2008-02-27 14:07:56 　　要点：1、2月19日,央行、中国银监会、中国证监会、中国保监会等一行三会共同制定公布了《金融业发展和改革"十一五"规划》,阐明了"十一五"时期(2006-2010年)我国金融业发展改革的指导原则和主要目标,明确金融业工作重点。2、规划为未来金融宏观调控体系改革提供政策依据，宏观调控市场化改革进入新的阶段；继续运用数... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1503472.htm 2008-02-27 14:07:59 　　国家统计局2月19日公布1月份居民消费价格数据。当月居民消费价格总水平比去年同月上涨7.1%，其中城市上涨6.8%，农村上涨7.7%；消费品价格上涨8.5%，服务项目价格上涨2.6%。 评论： 　　CPI涨幅基本符合预期。在经历1年的上涨之后，月度CPI涨幅已经达到1996年10月份以来的最高水平。 　　从分类价格指数来看，食品价... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1503424.htm 2008-02-27 14:07:57 　　国家统计局公布，2008年1月份全国工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨8.9%，在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨6.5%，其中采掘、原料、加工工业分别上涨20.5%、8.5%、3.8%；生活资料出厂价格同比上涨4.6%，其中，食品、衣着、一般日用品和耐用消费品类价格分别上涨10.4... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1500702.htm 2008-02-27 14:07:57 　　投资要点：2月18-19日统计局分别公布了1月份的工业品出厂价和居民消费价格同比增速数据：1月份工业品出厂价格指数同比上涨6.1％；1月份居民消费价格同比上涨7.1％，两份数据纷纷创新高。工业品出厂价增速走势由生产资料出厂价格增速走势决定，而生活资料占工业品比例较小，处于次要地位。1月份工业品出厂价格指数同... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1494946.htm 2008-02-27 14:07:58 信息或事件： 　　突如其来的南方冰灾通过一个特别的节日——春节，极大地调动了国人的感受细胞，担忧其对2008年中国经济产生的负面影响，于是，放松宏观调控几乎成了众口一词的呼声。 　　1月新增贷款8036亿，创历史天量！ 简评： 　　在近期国际经济下行风险明朗化的背景下，一些前期坚持中国不会受到美国次债危机影... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1488786.htm 2008-02-27 14:07:57 内容摘要： 　　次按从2007年2月7日浮出水面以来，演化的越来越剧烈，各种经济数据的公布连连坏的出乎市场预期，美联储减息反而确认了对经济前景的担忧，目前的过程很象2001年到2003年。 　　次按是个导火索，掀开了美国信贷体系的一角，次按是其中最薄弱的环节，也最为登峰造极。次按的四方参与者：低收入家庭、贷款银... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1484186.htm 2008-02-27 14:07:59 　　信贷投放行政控制：不能持续用行政手段强行控制信贷的投放，效果必然短期化，这种调控方法只能暂时性的，也无法持续，一旦放开，信贷投放将会大幅度地反弹。但央行目前的这种选择是在巨额贸易顺差作用下迫不得已的选择，短期内效果将会很明显。 　　投资仍将平稳增长投资的内在动力强劲在于企业的投资热情，企业的投... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1484108.htm 2008-02-27 14:07:59 　　法国兴业银行在股指期货交易上的巨大损失（后称“法兴事件”），可以总结为：从交易品种来看，主要是股指期货为主的金融工具；从交易特性来说，法国兴业银行事件的本质是用股指期货来进行套利交易最后变成了投机交易，市场趋势判断上的错误导致了巨亏；从风险管理的特性来看，法国兴业银行事件的本质是因操作风险带... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200802/t1479278.htm 2008-02-27 14:07:59 　　目前的中国股市可谓“内忧外患”。随着花旗、美林曝出巨额亏损后，美国次贷危机的严重程度已远远超出了市场原先的想象，加之法国兴业银行惊曝交易员违规令银行损失71.4亿美元，市场对美国经济衰退的担忧已升级为对全球经济衰退的担忧，使国际股市遭遇重创。 　　在“外患”和罕见雪灾的触动下，市场对原先已有预期... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1473584.htm 2008-02-14 15:25:31 　　2007年经济增长11.4%，较2006年加快了0.3个百分点。经济增长加速的主导因素是投资增速小幅加快，而消费增长总体保持平稳，净出口拉动则小幅减弱。2008年，美国经济衰退和全球经济放缓的不确定性加大，外需对我国经济增长将继续减弱，但旺盛的内需将有效缓冲外需拉动的减弱。当前国内结构性通胀压力仍然较大，2008年... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1468186.htm 2008-02-14 15:25:36 　　新近公布的统计数据显示，四季度的GDP增幅高达11.2%，较之去年同期加快了约0.5个百分点（06年数据有重新修订）。。 　　值得关注的焦点是，四季度的出口增幅（人民币口径）较去年同期却是回落了10个百分点之多（若按剔出了加工贸易进口额后的实际出口增幅口径，回落幅度更是高达17个百分点）。事实上，四季度的情形... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1461415.htm 2008-02-14 15:25:32 　　事件：1月22日，美联储宣布降息75个基点至3.5%；同日，美国总统布什表示不排除会扩大经济刺激方案。紧随美联储的降息行动，加拿大央行宣布降息25个基点，并表示近期很可能推出更多刺激措施。 　　联储在其声明中表示，尽管短期资金市场环境有所缓和，但整体金融市场环境在持续恶化，一些行业以及住房信贷仍在收紧。... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1458519.htm 2008-02-14 15:25:33 2008年主要经济数据预测更新 --居安思危，经济减速风险明显加大 按照以往的惯例，国家统计局将在本周召开2007年国民经济形势发布会，公布2007年以及12月份的GDP、社会消费品零售总额、CPI、PPI等数据。预计2007年4季度消费增长率和经济增长率快于我们此前的预测，鉴于发达国家深度减速风险加大，我们将200... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1448290.htm 2008-02-14 15:25:32 事项： 　　中国人民银行决定：为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 评论： 　　一月份央行回收资金压力仍很大新年伊始央行昨天第一次上调存款准备金率0.5%，完全在预期之中，经过这... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1448220.htm 2008-02-14 15:25:34 　　事件：为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 　　本次上调存款准备金率将回收流动性1900亿左右，在上周央行通过发行央行票据和正回购回收3150亿流动性后，央行再度上调存款准备金率... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1448200.htm 2008-02-14 15:25:34 　　12月份金融数据显示，在央行连续加息、提高存款准备金率以及严格房贷管理等综合紧缩措施作用下，新增人民币贷款在2007年9月份后转入环比下降，环比降幅明显加大，并在年末连续两个月出现新增贷款同比大幅少增。2007年12月和11月份分别新增人民币贷款485和874亿元，分别同比少增1720和1062亿元。央行对于商业银行的问... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1442990.htm 2008-02-14 15:25:34 宏观经济分析--招商基金年度投资策略报告2008.01 07年宏观经济回顾 回望07年，中国宏观经济依然保持高增长的态势，但同时呈现通胀压力持续加大、调控政策频出的特点。 08年宏观经济展望 展望08年，在外围经济放缓以及国内一系列调控政策的作用下，08年宏观经济充满一定的不确定性，同时物价结... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1440436.htm 2008-02-14 15:25:34 　　政策实施的逻辑与紧缩程度。资金内外流动逐步增强的情况下，稳定汇率（维持人民币渐进升值）与货币利率政策独立有效（有效控制通货膨胀、抑制经济过热）两者不可完全兼顾。2008年为实现从紧目标最可能重点选择的政策工具为，“货币数量控制政策（含信贷额度控制）＋汇率弹性增强或加快汇率升值”，与此同时适度提高... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1437199.htm 2008-02-14 15:25:35 　　1月9日，国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议要求，近期，成品油、天然气、电力价格不得调整，供气、供水、供暖、城市公交等公用事业价格以及学校的学费、住宿费收费标准不得提高，医疗服务价格要保持稳定。我们认为，国务院出台上述严控政策性调价措施的政策含义是，在当前食品价格上涨拉动的结构性通胀压力... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1424166.htm 2008-02-14 15:25:35 　　08年的中国经济增长面临外部经济放缓与内部政策实质性紧缩的双重压力，但我们认为，对当前的中国经济和企业盈利增长而言，外需放缓与政策紧缩的影响并不是负面的： 　　总体经济仍有望保持10.3%的高增长。08年美国经济增速会放缓至1.6%左右，其中，内需的增长只有1%左右；与之相对应，08年中国的出口增速将滑落到13-... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1421106.htm 2008-02-14 15:25:35 要点： 　　香港市场可供投资的品种很多，除了恒生指数期货之外，还有Mini型恒生指数期货，股票期货，各种期权。在香港恒生指数期货市场上，从交易动机来看，投机者占绝大多数，套利者所占比例逐年上升;从交易量来看，海外机构投资者交易比例最大，本地个人投资者紧随其后;从调查结果来看，首次买卖原因主要是受股票交易... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200801/t1418620.htm 2008-01-03 11:22:11 引言及主要结论 　　今天我们主要讨论三个部分的内容，这包括：第一、2008年流动性供求的基本状况；第二、2008年企业盈利增长和实体经济供求变化的基本前景和特点；第三、通货膨胀和宏观调控问题。 　　在第一和第二部分的讨论之中，我们的主要结论是：从现在我们能看到的各种经济数据来综合判断，牛市的基础依然健康；... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1410894.htm 2007-12-28 16:27:23 本系列报告的研究目的是探讨08年各行业业绩的变动趋势。 　　本系列报告锁定了三个影响行业业绩的主要因素，出口增幅回落（人民升值速度加快），通货膨胀与所得税改革。本文探讨的是第一个因素出口增速回落（人民升值速度加快）。 　　从产能调节速度来看，人民币升值难以导致重资产行业出口增速回落。 　　钢铁、塑料制... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1408873.htm 2007-12-26 18:21:42 紧缩是为了更持续地增长 ——08年中国经济运行趋势展望 目录 内外环境对经济运行形成双重挤压 增长的动力将完全依赖内需 政策及制度安排应着眼于长远 短期波动不会改变长期趋势 我们的观点 　　08年的中国经济增长面临全球经济放缓与内部政策紧缩的双重压力。全球经济放缓将使外需对经济增长的贡献消失，但在内需... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1400490.htm 2007-12-21 09:08:52 央行年内第六次上调存贷款基准利率述评 事件：中国人民银行决定：从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%，上调0.27个百分点；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%，上调0.18个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1396288.htm 2007-12-19 17:03:02 经济未必过热、通胀已然扩散 ——投资、消费、工业数据评述 主要观点： 　　数据分析显示，11月份当月的固定资产投资增幅约为26%。考虑到基数原因，近期的投资增幅相对平稳。 　　值得注目的是，施工项目计划总投资额（含新开工项目）增幅继续大幅反弹。但因于前期增幅过低，目前的剩余投资额水平依然处于历... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1391474.htm 2007-12-17 16:49:30 内容摘要 　　11月份我国居民消费价格总水平比上年同月上涨6.9%。前11个月居民消费价格总水平同比上涨4.6%。经济增长偏快和物价快速上涨使得加息预期再起。 　　综合考虑以下五个方面，我们认为当前再次加息并不适宜：当前负利率比较严重，小幅加息难以改变通胀预期；美联储连续降息，中美利差缩小，加息会强化人民币升... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1391425.htm 2007-12-17 16:49:30 　　12月13日和14日，美国劳工部相继公布了最新的物价数据。 　　数据显示，美国当前的物价形势极其严峻。其中，11月的PPI涨幅升至7.7%（同比），为82年以来的新高，而CPI同比涨幅也升至4.3%，恢复至05年高峰时期水平。 　　而物价的上涨看起来和核心物价的走势关系不大，目前无论是核心CPI还是PPI均保持在历史低位区间... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1388094.htm 2007-12-17 17:23:43 投资要点： 　　11月份居民消费价格同比上涨6.9％，创97年以来的新高。食品、非食品对CPI影响的格局发生微妙变化。 　　食品类仍是物价高企的主体部分，考虑到春节和圣诞节临近，11月份食品价格涨幅总体上处在合理和可承受范围内。目前最大的忧虑是非食品价格可能进入一个上升通道，它背后最大的推力就是连续4个月上涨的... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1388079.htm 2007-12-14 16:42:13 工业品出厂价继续向前冲 ——2007年11月份PPI指数点评 投资要点： 　　11月工业品出厂价格指数同比增长4.6％，增幅较上月高出1.4％，生活资料价格涨幅在合理范围，而生产资料价格增幅较大。 　　石油和天然气开采业出厂价格主导11月份工业品出厂价格走势。在目前高原油对外依存度和高油价下，这一传导路径还将存在，PP... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1385769.htm 2007-12-14 16:42:13 要点： 　　2007年，我国宏观经济呈现出“高增长、高效益、温和通胀”的增长格局。前三季度GDP同比增长11.5%。与经济高增长相对应的是企业经济效益较高，外贸出口、贸易顺差增长强劲，外需对中国经济增长的拉动作用明显。 　　目前，我国的宏观经济存在由偏快向过热发展的趋势，主要表现为一般物价上涨较快、贸易顺差过... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1385619.htm 2007-12-14 16:42:14 （详细报告请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1383427.htm 2007-12-12 17:18:11 信息或事件： 　　8日，央行宣布，自2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1%。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率上调至14.5％。 快评： 　　1、双顺差加大，存款准备金率上调幅度被迫加大央行的货币政策工具所起的作用就是央行回收购买双顺差的美元所投放的人民币，所以存款准备金率不断的创... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1383402.htm 2007-12-12 17:18:11 基本观点： 　　11月份新增贷款显著放缓； 数量调控掷地有声，信贷紧缩或将延续； M2环比增速有所下降； 居民户存款重新上升，股市资金回归储蓄。 主要内容： 　　11月份新增贷款显著放缓。11月份新增贷款874亿元，与去年同期相比少增1062亿元。结合今年前几个月来看，这四个月贷款环比增速大幅下降。 　　数量调控... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1383356.htm 2007-12-12 17:18:11 11月工业品出厂价格点评 　　能源食品双轮驱动，PPI加速回升 　　PPI将继续攀升，向下游行业以及消费品领域传导压力增大 （详细报告请见附件） 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1380902.htm 2007-12-12 17:18:11 事项： 　　为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。 评论： 　　2007年货币政策回顾 　　2007年中国经济在高位上继续保持了快速增长的势头。一至三季度的经济增长率分别... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1381026.htm 2007-12-11 17:29:18 投资要点： 　　事件概述 　　央行决定12月25日上调存款准备金率1个百分点至14.5％，创历史新高。 　　动因分析 　　为遏制通胀，中央经济工作会议十年首提从紧的货币政策。回收流动性的数量型货币政策是遏制通胀的较好办法。 　　下半年货币信贷增速逐月上升，央行有必要回收流动性以遏制信贷过度投放..由于11、12月进... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1381006.htm 2007-12-11 17:29:17 　　要点：1、央行12月8日公布，从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点至14.5%。我们认为央行在运用特别国债空间增大以及准备金率调整幅度加大，而利率调整受限情况下，08年紧缩调控的主要手段是对流动性的对冲。2、随着RRR超过历史高点，其累积效应表现之一就是货币乘数回落，但是我们认... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1380994.htm 2007-12-11 17:29:17 　　年内10次上调法定存款准备金率，且此次加大了力度，上调1个百分点至14.5％。“巨斧”为何抡不休？我们认为，法定存款准备金率强力控制货币供应量的理论效力要发挥作用存在几个“致命”缺陷，这使得实际上法定存款准备金率效力大减。故而，调整法定存款准备金率对于调整M1、M2的效力相对是较为低下的。 　　也正是由... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1377823.htm 2007-12-11 17:30:22 美国朝野合力救赎次按借款人 --5年后怎么办？5年后再说！ 事件： 　　昨天凌晨，美国政府与主要的金融机构达成一项重要协议，对符合一定条件的次级按揭贷款借款人，延长5年其利率优惠期。同时，美国抵押银行家协会公布的3季度美国按揭贷款违约率上升至1986年以来新高。 分析： 　　这是一项典型的以... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1377716.htm 2007-12-11 17:29:12 投资要点： 　　12月3日至12月5日，中央经济工作会议在北京召开。胡、温均发表重要讲话，对明年经济工作作出总布曙。中国力争明年经济“稳中求进、好字当先”又好又快的发展的新局面。 　　会议对我国当前经济形势的认识----经济过热趋势未缓解。 　　会议对经济发展要求与十七大精神一脉相承----转变经济发展方式。 　... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1377696.htm 2007-12-11 17:29:17 宏观点评报告 　　为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。这是央行年内第10次上调准备金率，累计上调5.5％至历史的新高14.5％。 　　本月3－5日在京召开的中央经济工作会... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1377070.htm 2007-12-10 09:02:33 后续政策如何组合18%或为准备金率高点 ——存款准备金率调整及政策趋势评论 央行扩大准备金率调整幅度主要用意在于，一与之前中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求相呼应；二调控年底阶段性市场资金投放多增，抑制货币信贷过快增长迫切；三控制货币供应，稳定物价。 为控制过剩流动性，抑制信贷过... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1377059.htm 2007-12-10 08:58:28 事件：为贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。 普通存款类金融机构执行14.5%的存款准备金率标准。今年准备金率的大幅上调成为历史上央行不曾有的紧缩... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1373095.htm 2007-12-07 16:55:17 事项： 　　12月3-5日，2007年中央经济工作会议在京召开。 　　会议提出要坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。 　　2008年实施从紧的货币政策，与稳健的财政政策配合。 评论： 　　防范通胀在时隔十余年后再次... 宏观研究 http://www.p5w.net/stock/lzft/hgyj/200712/t1373084.htm 2007-12-07 16:55:22 要点： 　　中央经济工作会议提出，要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务。 　　为了抑制通货膨胀，中央经济工作会议指出：明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。因此，自2005年以来的“双稳健”的财政货币政策，明年将变成一“稳”一“紧”相搭配...