此次上调存款准备金率仍然是对流动性过剩的事后回收行为。目前，由于进口替代效应，进口增速大幅下降，预计未来贸易顺差仍将保持较高水平，这会进一步加剧流动性的充裕程度；从而增加了管理资产泡沫、抑制通货膨胀的难度。因此，央行再次上调存款准备金率也在预料之中。

　　9月底，银行体系超额准备金率为2.8%，经过10月份的上调存款准备金率和外汇储备的再次快速增长，我们认为，此次存款准备金率提高后整个银行体系的超额准备金率仍然较高，因此它对抑制商业银行的放贷冲动，防止贷款的过快增长虽然有一定作用，但是对金融机构的放贷能力影响有限。

　　我们认为未来仍有可能再次提高存款准备金率：一是，中国贸易顺差持续增长，预计未来流动性充裕的局面仍将持续，并且会对基础货币投放过多和资产泡沫的形成造成持续的压力；二是，由于最近食品价格出现了反弹，成品油提价，增大了通货膨胀的压力，居民的通货膨胀预期进一步增强。在流动性充裕的情况下，引发全面通货膨胀的风险增大，而收紧流动性有助于减小通货膨胀的风险。

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