| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2007年10月15日 15:18 |
作者： |
张杨 |
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事件：
为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
央行年内第八次上调法定存款准备金率在我们的预期之内，结合央行上周发行的1500亿定向票据的意图，没有得到明显抑制的信贷规模让央行持续推进货币紧缩调控。
分析3季度的实体经济的消费和投资数据，房贷需求仍然是信贷超额投放的重要原因。此外，我们认为是股市投资需求加大了信贷需求，企业或个人通过抵押贷款融出资金进入股市的规模较大。
目前宏观层面流动性的过剩主要是由于储蓄过剩影响的，在不改变经济快速增长趋势的情形下，利率及存款准备金调整等货币政策就不会影响宏观层面的流动性过剩。
四季度CPI同比指标有望逐月回落，我们预计全年CPI同比指标约4.5%。从抑制经济过热和通胀的角度看，央行可能继续提升存贷款基准利率。但美联储前次大幅降息对央行再次动用利率工具产生一定的压力。
（详细报告请见附件）
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