| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2007年09月25日 17:22 |
作者： |
李志坤 |
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内容要点：
目前中国经济的主线仍是汇率问题。
在资本项目管制下，央行付出的代价是社会资金流动性过剩所带来的经济偏快增长和通胀压力增大，而且这种代价越来越大。
我们认为，在短期内影响贸易顺差增速出现大幅下降的因素，即人民币实际有效汇率短期出现大幅升值，与美国或欧洲经济增长大幅放缓导致进口需求下降，均不会立刻发生。目前，央行仍然面临资本项目管制下外汇储备持续增加的困境。
我们认为当前较合理的选择是维持三角形稳定，先放松资本项目管制，引导部分资金外流，缓解国内流动性压力；同时，放宽人民币汇率弹性，允许其升值速度适当加快。这样，央行就有空间来保持货币政策独立性，从而有效控制通货膨胀。
（详细报告请见附件）
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