| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2007年09月20日 14:12 |
作者： |
史朝兴 |
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报告要点
美联储降息0.5%美国东部时间9月18日下午2:15，美联储宣布降息50个基点，联邦基金目标利率降至4.75%。这是2003年6月以来联储首次降息。与此同时，联储将贴现率降低0.5%，至5.25%。
次级债危机是引发美联储降息的直接原因进入07年以来美国新房销售价格不断走低，房地产市场萎靡，在利率持续维持在高位的情况下，抵押贷款违约率开始上升，从而引发次级债危机。危机进一步扩大到消费等其他领域并向欧洲等地蔓延，从而加剧了世界资本市场的动荡。美联储和欧洲央行纷纷向银行系统注入资金增加流动性以缓解危机，这样，美联储降息也在清理之中。
降息是美联储的权衡之举控制通货膨胀一直是美联储的头号目标，目前核心通胀为2.2%，已经超出了2％的警戒线。从控制通货膨胀的角度来看，美联储是没有理由降息的。而8月份美国非农支薪人数下降4000人，被美联储认为经济存在衰退危机，这为美联储降息提供了理论支持。在次级债危机的背景之下，这次美联储的权衡之举是选择降息。
美联储未来降息空间有限目前，美元指数已经处于历史低位，降息会进一步使其走低，这样，以美元计价的国际大宗原材料价格会上涨，从而在美国可能会发生成本推动型通货膨胀，而控制通货膨胀是美联储的首要目标，因此未来美联储降息空间不大。
降息说明美国经济衰退的可能性在集聚综合而言，此次美联储在通货膨胀预期并未下降的背景下下调0.5%的基准利率，更多的是在次级抵押贷款危机、就业人数下降等一系列疲软经济数据下的被迫性货币政策调整，防止次级债危机的蔓延导致实体经济的衰退以及房地产市场的迅速崩溃应该是本质出发点，但是目前美联储这种两难困境下的利率决策被迫性则显示美国经济衰退的可能性正在集聚。
（详细报告请见附件）
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